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2025年半年报点评2025Q2业绩符合预期，多轮驱动公司快速发展

2025-08-28 东吴证券健康🧧

事件概述：公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入71.68亿元（同比增长16.52%），归母净利润4.41亿元（同比增长9.53%）。其中，2025Q2单季度营收37.51亿元（同比增长17.89%，环比增长9.81%），归母净利润2.29亿元（同比增长8.30%，环比增长7.79%），业绩符合预期。
市场数据：收盘价37.37元，市净率4.80倍，流通A股市值2930.53百万元，总市值3119.64百万元。
业绩分析：
- 营收端：2025Q2环比增长9.81%，主要下游国内重卡销量微增，新能源乘用车和乘用车行业销量环比显著增长。
- 毛利率：Q2单季度毛利率18.75%，环比下降1.03个百分点，略有承压，期间费用率10.42%，环比下降0.33个百分点（管理费用率和研发费用率分别下降0.36和0.27个百分点）。
- 净利润：Q2单季度归母净利润2.29亿元，环比增长7.79%，归母净利率6.10%，环比微降0.11个百分点。
业务发展：
- 新能源汽车热管理：持续成长，拥有“1+4+N”产品布局，覆盖北美电动车、CATL、吉利、蔚来等优质客户，国际化战略持续推进。
- 数字能源与具身智能：持续布局，有望打造第三、第四成长曲线。
盈利预测与投资评级：
- 调整2025-2027年归母净利润预测至10.02亿元、12.47亿元、15.31亿元（EPS分别为1.20元、1.49元、1.83元），对应市盈率31.13倍、25.01倍、20.38倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源乘用车销量不及预期、新产品拓展不及预期、原材料价格波动。