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2025年半年报点评：主业深耕不辍，全球化赋能添力，长期发展空间可期

2025-08-20 刘海荣,李金凤民生证券肖峰

2025年上半年，梅花生物实现营收122.80亿元，同比下降2.87%，归母净利润17.68亿元，同比增长19.96%。公司鲜味剂收入下降8.10%，但饲料氨基酸收入增长3.44%，医药氨基酸收入下降1.18%，大原料副产品收入下降1.21%，其他产品收入下降18.67%。公司主业深耕，通辽味精产能升级项目已满产，吉林赖氨酸项目加速建设，并规划更多优质项目。全球化方面，公司出口比例稳定在30%以上，成功应对欧盟赖氨酸反倾销，并完成对日本协和发酵的收购，产业链延伸至医药级氨基酸市场，实现产业出海战略落地。公司预计2025-2027年归母净利润分别为31.73、32.42、33.44亿元，EPS分别为1.11、1.14、1.17元，对应PE分别为10X、10X、9X，维持“推荐”评级。风险提示包括主要产品波动及市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、环保风险等。

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