公司2025年上半年业绩表现不佳,但二季度环比实现修复。上半年营业收入95.62亿元(同比-11.13%),归母净利润0.73亿元(同比-77.64%);二季度营业收入47.97亿元(同比-13.48%),归母净利润0.92亿元(同比-63.05%),环比分别增长0.66%和585.20%。产品价格普遍下滑,粘胶短纤和PVC销量环比提升,纯碱、烧碱和有机硅DMC销量环比下滑。当前多个产品价格处于历史低位,期待“反内卷”政策落地带动价格回升和业绩修复。预计2025-2027年归母净利润分别为1.90、3.91、4.99亿元,EPS分别为0.09、0.19、0.24元,维持“推荐”评级。风险提示包括下游需求不及预期、政策推进不及预期和地缘冲突加剧。