25Q2利润环比增长,需求回暖或增厚业绩-2025年半年报点评

厦门钨业2025年半年报显示，公司业绩环比高增主要得益于钨钼和正极业务的发力。报告期内，钨钼板块受矿山补缴资源税及细钨丝营收和毛利率下降影响，利润同比下降10.94%；能源新材料板块中，磷酸铁锂和钴酸锂产品受益于需求增长，利润同比大幅增长35.47%；稀土业务通过拓展海外市场和优化客户结构，实现利润同比增长6.71%；地产业务因无资产处置收益，减利1.35亿元。

2025年第二季度，钨钼板块尽管细钨丝销售量下降，但钨精矿等钨产品价格上涨，冶炼产品出货量提升，推动板块利润环比增长40.2%；能源新材料板块钴酸锂及三元材料销量高增，利润环比增长73.4%；稀土板块磁材销量提升，但原料价格上涨，利润环比下降10.6%；地产业务利润环比增长100万元。

公司围绕钨钼、能源新材料、稀土板块，从资源端、冶炼端到深加工环节均有在建项目，需求回暖下，业务有望多点开花。钨钼业务方面，宁化行洛坑钨矿具有增储潜力，油麻坡钨钼矿达产后预期产出3200吨钨精矿，多项钨深加工项目正稳步推进；磁材、正极材料扩产项目未来有望增厚公司利润。

风险提示包括需求不及预期、钨价大幅波动、产能建设进展不及预期。公司业绩保持稳健，致力于打造国内外产业双循环。