2025年半年报点评：2Q25营收同比+13.9%，看好反内卷背景下2H25业绩表现

2Q25营收同比+13.9%，看好反内卷背景下2H25业绩表现
2025年8月31日，公司发布2025年半年报。1H25实现营收250.2亿元（同比+16%），销售毛利13.5亿元（同比+4%），毛利率5.4%（同比-0.6pct）；归母净利4.5亿元（同比+3.7%），归母净利率1.8%（同比-0.2pct）。单季度看，2Q25营收130亿元（同比+13.9%），归母净利2.2亿元（同比-11.9%）。

公司注重自动化降本增效，持续扩大自有运力规模：
1）自动化降本增效：1H25新增56套矩阵窄带分拣设备和10套装车窄带分拣设备，累计拥有514套自动化分拣设备（同比增长21.2%），月度揽签时效最快缩短至43小时以内；推动网点自动化，超100城试点无人车配送。
2）扩大智能产品覆盖：1H25拥有368台智驾汽车，装载率提升约2pct。
3）扩充自有运力：1H25自有车队达8054辆（同比增长28.4%）。
4）客源增长：柔性服务客户同比+80%，平台散单业务同比增长超170%。
5）仓网布局：申通仓盟覆盖全国90%以上地级市，服务超400家客户。

投资建议：预计2025-2027年归母净利分别为13.7、16.7、19.7亿元（EPS 0.90、1.09、1.29元），对应PE分别为19、16、14倍。维持“推荐”评级，看好公司中长期发展。

风险提示：国内宏观经济波动、行业件量增速不及预期、行业“价格战”竞争加剧。