2025年半年报点评报告：产品放量带动净利同环比增长，拟布局新能源电池材料

圣泉集团2025年半年报显示，公司传统业务稳中有进，高端材料快速放量。报告期内，公司实现营业收入53.51亿元，同比增长15.67%；归母净利润5.01亿元，同比增长51.19%；毛利率24.82%，同比增长1.66 pct。Q2单季度数据表现强劲，营业收入28.92亿元，同比增长16.13%，环比增加17.62%；归母净利润2.94亿元，同比增长51.71%，环比增加42.34%；毛利率25.40%，同比增加2.00pct，环比增加1.27pct。

核心观点：

1. 传统业务方面，合成树脂类产品实现营收28.10亿元，增长10.35%；先进电子材料实现营收8.46亿元，增长32.43%；生物质产品实现营收5.16亿元，增长26.47%。合成树脂业务通过高端产品开发拓宽应用边界；先进电子材料受益于AI服务器需求增长，PPO树脂需求显著增加；生物质产业产销大幅提升。
2. 公司拟发行可转债募资不超过25亿元，用于绿色新能源电池材料产业化和补充流动资金，项目建成后年产硅碳负极1万吨、多孔碳1.5万吨，年平均净利润7.56亿元，经济效益良好。
3. 盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为12.76/14.01/16.19亿元，对应PE为20.9/19.1/16.5倍。公司作为综合竞争优势强的合成树脂供应商，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新产能建设不及预期、汇兑风险、经济大幅下行等。