半年报点评：集成灶行业持续低迷，公司承压明显

火星人（300894.SZ）2025年半年报点评

事件概述

公司发布2025年半年报，2025H1实现营业总收入3.74亿元，同比-46.30%；归母净利润-1.24亿元，同比-400.99%。其中，2025Q2单季营业总收入为2.12亿元，同比-39.30%；归母净利润为-0.69亿元，同比-1767.71%。

业务表现

• 集成灶业务下滑：2025年上半年公司集成灶业务收入同比下滑47.05%，毛利率为40.22%，同比下滑7.69pct。
• 盈利能力大幅下滑：2025Q2公司毛利率同比-8.75pct至38.22%。费率端：2025Q2销售/管理/研发/财务费率为49.36%/14.11%/10.39%/3.93%，同比增加17.93pct/5.31pct/2.26pct/5.66pct。财务费率变动主要系本期应付债券利息费用化所致。净利率：公司2025Q2净利率同比变动-33.33pct至-32.76%。

市场环境

• 集成灶市场承压：奥维云网数据显示，2025H1集成灶行业零售额65.7亿元，同比下降27.6%；零售量为78.1万台，同比下降31.5%。集成灶渠道销量全线下滑，价格双线下行明显，线上蒸烤款价格大幅下降，线下受消毒柜款影响明显，整体市场的承压明显，消费增速放缓。
• 品牌竞争激烈：各大集成灶品牌纷纷展开了激烈的存量市场竞争。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：考虑到公司2025年上半年业绩表现及行业整体环境，预计公司2025-2027年实现归母净利润0.1/0.6/0.63亿元，同比增长-10.7%/504.3%/5.2%，维持“买入”投资评级。

风险提示

原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。