半年报点评：集成灶经营承压，盈利能力下滑

核心观点与关键数据

• 业绩表现：火星人2024年上半年经营承压，盈利能力下滑。公司实现营业总收入6.97亿元，同比-31.90%；归母净利润0.41亿元，同比-69.82%。其中，2024Q2单季营业总收入为3.49亿元，同比-42.97%；归母净利润为0.04亿元，同比-95.23%。
• 收入承压：分产品看，集成灶/水洗类/其他产品分别实现收入5.95亿元/6790万元/3454万元，同比-33.00%/-17.54%/-11.79%，主要受外部经济环境影响，行业下行所致。
• 盈利能力下滑：毛利率方面，2024Q2毛利率同比-0.53pct至46.97%。费用率方面，2024Q2销售/管理/研发/财务费率分别为31.43%/8.80%/8.13%/-1.73%，同比变动8.89pct/4.55pct/2.37pct/-0.55pct。净利率方面，2024Q2净利率同比变动-13.62pct至0.57%。
• 发展战略：公司重视产品研发创新，推出Q35BCZ蒸烤独立集成灶等产品；加强全渠道发展战略，线上线下结合，经销、直营和电商结合，电商业务已连续多年线上销量、销售额集成灶行业第一。

研究结论

• 盈利预测：考虑到公司2024年上半年业绩表现及集成灶行业整体环境，预计公司2024-2026年实现归母净利润1.5/1.7/1.86亿元，同比增长-39.4%/13.2%/9.6%。
• 投资建议：维持“买入”投资评级。
• 风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。