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2023年年报点评：集成灶行业需求较弱，业绩短期承压

2024-04-25 蔡雯娟,樊夏俐,田平川国泰君安证券土豆不吃泥

亿田智能2023年年报显示，公司业绩低于预期，净利润下降了14.64%。尽管公司直销模式以电商销售渠道为主，通过在京东、天猫等电商平台上开设官方旗舰店进行产品销售，有效地推动了电商销售规模的较快增长，但2023年公司京东直销+经销模式总成交额仅增长7%，天猫总成交额仅增长18%。此外，原材料价格波动和市场竞争加剧可能导致利润率承压。公司线上市占率较高，公司线上销售和经销商支持策略积极，后续增速有望优于行业。我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年EPS为1.84/2.01/2.14元，同比+10%/+9%/+7%，参考同行业可比公司，且考虑到各地以旧换新政策陆续推出后板块估值有所回升，我们给予公司2024年17.5x PE，下调目标价至32元，维持“谨慎增持”评级。

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