厨电3月奥维数据点评：洗碗机表现较优，集成灶行业承压

在地产销售不及预期等因素扰动下，2024年3月厨电大盘各品类表现有所分化，洗碗机在行业承压背景下维持较优增速，油烟机行业销额持平去年同期，集成灶表现仍相对承压。 油烟机： 行业：3月销额同比持平。2024年3月销额/销量同比+0.38%/+7.32%，从2024年3月表现看，油烟机行业较去年同期销额基本持平。 品牌：行业两强格局稳固，华帝产品均价提升明显。从2024年3月份额看，线上老板电器/方太/华帝销额市占率分别为21.97%/17.58%/10.95%， 同比-2.63/-2.33/+0.26pct； 线下老板电器/方太/华帝销额市占率分别为32.54%/30.48%/6.34%，同比+0.08/+0.30/+0.47pct。从2024年3月均价看，线上老板电器/方太/华帝均价为2784/2913/2235元，同比-3.87%/+4.66%/+9.55%；线下老板电器/方太均价为5489/5505/4044元，同比+10.28%/+3.78%/+9.43%。 集成灶： 行业：3月销额有所承压。2024年3月销额/销量同比-36.78%/-36.04%，受消费景气度下降影响集成灶行业2024年3月仍有所承压。 行业产品结构：线上线下消毒柜款份额增速表现分化。截止2024年3月，线上消毒柜/蒸烤一体/蒸烤独立销额占比24%/56%/16%，同比+4/+1/-5pct；线下消毒柜/蒸烤一体/蒸烤独立销额占比32%/55%/11%，同比-5/+4/+3pct。 品牌：老板线下占据主要份额且市占提升明显。2024年3月看，线上火星人/亿田智能/浙江美大/森歌/帅丰电器/老板电器销额市占率分别为26%/17%/3%/7%/9%/1%，火星人/亿田智能/浙江美大销额份额同比-0.89/-0.71/+0pct；线下，火星人/亿田智能/浙江美大/老板电器销额市占率分别为18%/7%/11%/43%，火星人/亿田智能/浙江美大/老板电器销额份额同比-3.73/+1.29/-9.07/+18.67pct。 洗碗机： 行业：3月销额增速较优。2024年3月销额/销量同比+10.75%/9.05%，洗碗机行业在地产承压的背景下增速较优。 行业产品结构：全尺寸嵌入式仍为行业主流。截止2024年3月，线上市场全尺寸嵌入式洗碗机销额占比为42.86%，同比+9.92pct。 品牌：老板电器份额提升明显。从2024年3月份额看，线上西门子/老板电器/方太/美的销额市占率分别为17.79%/5.09%/9.57%/19.25%，同比+1.48/-3.56/+1.37/-1.11pct； 线下西门子/老板电器/方太销额市占率分别为39.64%/16.77%/16.65%，同比-4.95/+1.35/-1.49pct。 注：所有数据均来自奥维云网罗盘小程序 投资建议：2024年地产景气度或对厨电收入端有所影响，但龙头公司抗风险能力较强，业绩端预计表现稳健；考虑到当前厨电板块估值处于历史底部，且地产托底政策持续出台，后续估值修复或有空间。 风险提示：第三方数据偏差，宏观消费不及预期，地产景气度不及预期。 重点标的 股票代码 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 股票评级 场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之 行业评级 间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 广场东塔7层 栋 邮编：100077 邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：330038 邮编：518033 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 邮箱：gsresearch@gszq.com