集成灶行业深度调整，公司盈利承压

2026-04-24 徐程颖,陈思琪国盛证券喜马拉雅

公司2025年年报显示，业绩大幅下滑，盈利能力承压。具体表现为：

业绩表现：2025年营业总收入7.71亿元，同比-44.00%；归母净利润-2.96亿元，同比-2755.29%。其中，2025Q4单季营业总收入1.93亿元，同比-46.72%；归母净利润-0.78亿元，同比-1874.64%。
行业背景：集成灶行业大幅下滑，2025年市场零售额98.2亿元，同比下滑43.1%，远超其他厨卫品类。公司集成灶及水洗类产品收入分别同比下滑44.58%和48.83%。
盈利能力：毛利率同比-5.58pct至37.45%；销售/管理/研发/财务费率合计同比增长17.67pct，净利率同比-39.34pct至-38.43%。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为0.1/7/11百万元，同比增长100.0%/5483.2%/71.8%，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。