2024半年报点评：煤炭承压影响公司业绩，持续看好公司核心资产价值

公司2024年半年报显示，上半年营业收入366.07亿元，同比下滑9.48%，归母净利润58.64亿元，同比下滑22.21%。销售毛利率20.92%，同比减少4.51个百分点；销售净利率17.83%，同比减少3个百分点。公司宣布每股派发0.13元的中期分红。

货运业务承压
货运业务收入占比73.55%，但2024年上半年完成货物发送量33,848万吨，同比下降1.3%；换算周转量1,815亿吨公里，同比下降8.1%。核心资产大秦线货运量下降7.05%，主要受国内煤炭限产及进口煤替代影响，新能源发电增长进一步挤压火电需求。

客运业务增长
客运收入占比13.61%，2024年上半年旅客发送量同比增长22.54%，表现较好。

投资建议
盈利预测：2024-2026年盈利分别为95.6亿、112亿和116亿，EPS为0.53-0.64元，PE为12-10倍。建议低估值高股息配置，理由包括：

• 煤炭生产向“三西”集中，公司区位优势凸显；
• “公转铁”政策持续，经营地域内运量仍有空间；
• 盈利能力稳定，受外部环境影响较小；
• 持续高分红，2023年比例58%，当前股息率5%。
  目标价7.87元，较当前有28%空间，“推荐”评级。

风险提示
经济大幅下滑，运量不及预期。