东吴证券(601555)2025年中报点评：投资交易同比高增，经营业绩再创佳绩

东吴证券2025年上半年实现营业收入44.28亿元，同比增长33.63%；归母净利润19.32亿元，同比增长65.76%；基本每股收益0.39元，同比增长69.57%；加权平均净资产收益率4.53%，同比增长1.65个百分点。报告期内，受会计政策变更影响，其他收入占比下降，经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）占比上升。经纪业务手续费净收入同比增长33.69%，财富管理核心指标稳中有升。股权融资聚焦北交所IPO申报，债权融资规模明显回升，投行业务手续费净收入同比增长15.11%。资管业务手续费净收入同比增长11.24%，主动管理规模增长。权益自营实现稳健收益，固收自营收益率市场领先，投资收益（含公允价值变动）同比增长64.32%。两融余额保持稳定，持续压降质押规模，利息净收入同比下降11.38%。投资建议：预计公司2025、2026年EPS分别为0.63元、0.65元，BVPS分别为8.76元、9.09元，对应P/B分别为1.16倍、1.12倍，维持“增持”评级。风险提示：权益及固收市场环境转弱、股价短期波动、政策效果不及预期、超预期事件。