共创草坪：2025Q2业绩双位数提升，有序扩产支撑外销增长

共创草坪2025年半年报显示，公司业绩实现双位数提升。2025H1公司营收16.82亿元（+11.43%），归母净利润3.45亿元（+21.69%），扣非归母净利润3.42亿元（+22.98%）。单季度来看，2025Q2营收8.89亿元（+8.21%），归母净利润1.89亿元（+16.43%），扣非归母净利润1.87亿元（+16.43%）。

业务方面：

1. 收入结构：2025H1休闲草（+11.79%）、运动草（-4.18%）、仿真植物及其他（+46.00%）。仿真植物等多元化业务收入高增，外销同比双位数提升（+12.88%），主要来自休闲草品类增长（销量+8.69%，收入+11.23%），美洲及欧洲贡献主要增量。内销主要依靠运动草品类支撑，受政府预算及项目落地周期影响，期待Q3旺季需求释放。
2. 盈利能力：2025Q2毛利率33.85%（+2.55pct），休闲草/运动草毛利率分别达到32.77%/39.99%（分别同比+2.28/+5.62pct）。净利率21.23%（+1.50pct），同比提升系强化市场洞察、优化客户结构、推动全系统协同降本增效所致，涨幅小于毛利率主系财务费用率增加。费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为3.90%/3.33%/3.04%/-1.23%（分别同比+0.06/-0.17/+0.01/+1.35pct），财务费用率提升系汇兑收益及利息收入减少所致。

投资建议：

• 行业端：发展中国家运动场地投入加大叠加发达国家存量更新带动运动草增长；产品性能升级与节水、低维护成本优势拉动休闲草渗透率持续提升，全球人造草坪前景广阔。
• 公司端：全球产能与业务布局不断深入（2025M3推进印尼生产基地建设，预计投产后年产能400万平方米），技术与生产共筑底层优势，提质增效成果明显，收入业绩有望持续提升。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.45/7.49/8.49亿元，对应EPS分别为1.61/1.86/2.11元，当前股价对应PE为20.18/17.39/15.34倍。维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、需求增速放缓、宏观经济波动、汇率波动、新技术与新产品研发风险等。