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公司信息更新报告：钾肥量利齐升助力Q3业绩延续增长，有序推进钾肥及溴素扩产

2025-10-30 金益腾,徐正凤开源证券 Explorer丨森

核心观点：金益腾发布2025年三季报，公司业绩高增，钾肥量价齐升助力业绩提升，同时钾肥及非钾业务新建产能有序推进，成长动力充足。
关键数据：
- 前三季度：营收38.67亿元（同比+55.8%），归母净利润13.63亿元（同比+163%），扣非净利润13.62亿元（同比+164.6%）。
- Q3数据：营收13.45亿元（同比+71.4%、环比+2.7%），归母净利润5.08亿元（同比+104.7%、环比+8.0%），扣非净利润5.06亿元（同比+105%、环比+7.2%）。
- 钾肥产销：2025年1-9月，产量149.86万吨（同比+13.2%），销量152.43万吨（同比+22.8%），均价2,537元/吨（同比+26.9%），毛利率58.9%（同比+9.8pcts）。
- 盈利能力：2025年前三季度销售毛利率58.91%、净利率35.21%（同比分别+9.79、+15.26pcts），Q3销售毛利率61.55%、净利率37.81%（环比分别+0.92、+1.81pcts）。
项目建设：
- 第二个100万吨/年钾肥项目3#主斜井已贯通，第三个100万吨/年钾肥项目斜坡道、主斜井及两条风井已贯通。
- 参股的亚洲溴业5万吨/年溴素扩建项目已具备投产条件。
研究结论：
- 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为18.22、24.08、29.26亿元，EPS分别为1.97、2.61、3.17元/股，当前股价对应PE为22.4、16.9、13.9倍。
- 看好公司持续低成本扩张钾肥产能，开拓非钾业务，朝“世界级钾肥供应商”的战略目标稳步迈进，维持“买入”评级。
风险提示：经营环境、政策变化，项目建设及投产运营风险，管理层变化等。