共创草坪（605099.SH）：收入稳健增长，原材料及汇率影响短期利润

共创草坪（605099.SH） 收入稳健增长，原材料及汇率影响短期利润 作者 事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入18.22亿元，同比+8.32%；归母净利润3.79亿元，同比+9.90%。2026Q2公司实现营业收入9.08亿元，同比+2.15%；归母净利润1.78亿元，同比-5.63%。 分析师郭庆龙SAC：S1070525120002邮箱：guoqinglong@cgws.com 公司收入保持稳健增长，人造草坪销量保持较好增长势头。2026H1公司累计销售人造草坪产品6274万平方米，同比+26.80%。其中，休闲草产品实现销售收入12.84亿元，同比+7.41%；运动草产品实现销售收入3.44亿元，同比+18.76%；仿真植物及其他产品实现销售收入1.94亿元，同比-1.48%。 分市场来看，1）公司国际市场表现稳健，欧洲、东南亚及中东等地区为主要增长来源。2026H1公司国际市场实现销售收入17.29亿元，同比+8.12%，收入占比94.89%。分产品来看，海外市场的主要销售品类和增长的核心驱动力仍为休闲草品类，其销量同比+26.75%，收入同比+8.21%，销量增速超过收入增速的主要原因是产品销售均价有所下降以及品种结构变化所致。从区域来看，欧洲地区、东南亚及中东等地区是上半年海外市场增长的主要来源。营销系统通过持续提升市场洞察能力，密切跟踪全球地缘环境、海外政策、原材料价格、下游需求及行业竞争动态，精准响应客户需求，巩固核心客户合作。同时，公司深入推进营销流程优化，增强内部各环节的协同联动效率，对市场需求变化的响应更为敏捷，为国际市场持续增长提供了有力支撑。2）国内市场受体育政策落地、区域性赛事经济拉动实现较快速增长。公司2026H1国内市场实现销售收入0.93亿元，同比+12.24%，收入占比5.11%。2026年是“十五五”开局之年，国内体育产业扶持政策持续落地。2026年上半年，以江苏省城市足球联赛为代表的区域性赛事经济蓬勃发展，并快速向全国多省市辐射延伸，形成了较为明显的示范带动效应，有效激发了各地足球场地新建及改造需求。公司紧抓这一市场契机，及时调配国内营销资源布局重点区域市场，强化销售团队快速响应与协同交付能力，全力把握国内市场的增量空间，努力实现国内市场业务规模的稳步提升。 分析师谭鹭SAC：S1070526010003邮箱：tanlu2@cgws.com 分析师王文杰SAC：S1070525120003邮箱：wangwenjie2@cgws.com 相关研究 原材料及汇率扰动对Q2盈利能力形成一定压力。公司2026H1净利率20.79%，同比+0.30pct；2026Q2净利率19.61%，同比-1.62pct。1）原材料成本上涨，导致Q2毛利率同比略降。2026H1国际油价上涨，导致人造草坪主要原材料塑料粒子价格快速上涨，推动生产成本抬升，部分市场需求受到抑制，行业竞争进一步加剧，从季度盈利能力看，原材料成本压力主要于Q2开始体现。2026H1公司毛利 率33.95%，同比+0.71pct；2026Q2毛利率33.28%，同比-0.57pct。2）汇率方面，人民币升值带来一定汇兑压力。2026H1人民币对美元汇率整体呈现升值态势，对公司上半年业绩产生了一定负面影响。2026H1公司实际发生的汇兑损失为2,584.54万元，上年同期为汇兑收益996.66万元。2026H1公司财务费用率1.08%，同比+2.07pct；其中Q2财务费用率为0.98%，同比+2.20pct。3）销售费用率有所提升，管理、研发费用率整体稳定。2026H1公司销售/管理/研发费用率分别为4.77%/3.28%/2.41%，同比+0.59/-0.03/-0.28pct。2026Q2公司销售/管理/研发费用率分别为4.99%/3.59%/2.90%，同比+1.09/+0.27/-0.13pct。其中销售费用增长主要系随着营业收入增长，保险费、业务宣传费和租赁及物业费等相应增长所致。 公司为人造草坪全球龙头，竞争优势强。根据AMI Consulting发布的全球人造草坪行业数据，2025年全球人造草坪行业需求量为4.21亿平方米，公司2025年的全球市场占有率为23%，是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业，处于全球人造草坪行业龙头地位。公司拥有中国江苏淮安、越南、印尼三个生产基地，具备全球化生产能力；随着公司全面降本工作持续推进，市场竞争力有望进一步增强，支撑长期稳健增长。 投资建议：公司是人造草坪全球龙头，具备全球化生产能力；公司稳步扩产、持续推进降本增效，有望进一步巩固龙头优势，支撑长期稳健增长。我们预计公司2026-2028年 归 母 净 利 润分 别 为7.19/8.44/9.92亿 元 ，对 应PE依 次 为17.5/14.9/12.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险，人造草坪市场需求增速放缓的风险，国际政治经济环境变化的风险，新技术和新产品研发的风险，无法延续行业协会认证的风险，汇率短期波动风险，原材料价格波动风险，公司规模扩张及国际化运营带来的管理风险等。 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681