订单持续高增,看好公司收入长期提升

业绩简评

公司2025年中报显示，上半年实现收入276.51亿元，同比增长11.22%，其中Q2收入153.39亿元，同比增长13.97%。归母净利润9.19亿元，同比增长93.35%，其中Q2归母净利润5.24亿元，同比增长35.20%，业绩高增。

经营分析

1. 盈利能力提升：1H25毛利率16.49%，较1H24提升4.65pcts；净利率6.35%，较1H24提升3.21pcts。
2. 船海产业：面对全球新船订单下降，公司通过提高沟通效率、加大产品推介，船海产业新接订单持续增长。具体数据如下：
   • 船用低速柴油机交付台套数同比+18%，新接台套数同比+47%。
   • 船用中、高速柴油机交付套数同比+35%，新接台套数同比+32%。
   • 锚铰机交付台套数同比+11%，新接台套数同比+26%。
   • 舵机交付台套数同比+26%，新接台套数同比+61%。
   • 吊机交付台套数同比+375%，新接台套数同比+4%。
   • 船用齿轮箱交付台套数同比+78%，新接台套数同比+24%。
3. 应用产业：加强技术创新和精益化管理，燃气轮机、锂电池、偏航变桨、风电增速齿轮箱等领域新接订单分别同比增长56%、20%、62%、81%。
4. 技术突破：双燃料发动机技术持续提升，大功率甲醇双燃料低速机、8S50ME-C9.7-GI-HPSCR双燃料发动机、甲醇双燃料主机等已顺利交付，看好未来接单能力提升。

盈利预测、估值与评级

预计2025-2027年公司营业收入分别为579/655/742亿元，归母净利润分别为22/32/44亿元，对应PE为24/17/12X，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期。

附录

三张报表预测摘要，市场中相关报告评级比率分析说明，最终评分与平均投资建议对照，投资评级说明，特别声明。