【风口研报·公司】弹性最大却本土化率最低的环节之一，分析师强call这家半导体设备细分龙头具备持续快速扩张潜力，在手订单收入确认加快、下半年收入高增无虞；另有家···

首页电报话题盯盘FM投研下载 【风口研报·公司】弹性最大却本土化率最低的环节之一，分析师强call这家半导体设备细分龙头具备持续快速扩张潜力，在手订单收入确认加快、下半年收入高增无虞；另有家被低估的电子精细化工平台，产品显著涨价 风口研报2023.08.3117:46星期四 《风口研报》今日导读 1、中科飞测（688361）：①公司发布2023年中报，上半年实现营业收入3.65亿元，同比增长202%，归母净利润4594万元，实现扭亏为盈；②东吴证券周尔双指出量/检测设备是前道设备弹性最大环节之一，却又是本土化率最低的环节之一，国产龙头正迎来本土替代最佳机遇；③公司是本土量/检测设备龙头，前五大客户包括中芯国际、长江存储等，半年报显示出公司收入加速确认，具备持续快速扩张潜力；④周尔双考虑到公司订单交付交付，上调2023-25年营业收入预测为8.04/11.48/15.24亿元 （原值7.47/10.59/14.47亿元），对应动态PS分别为28/19/15倍；⑤风险因素：晶圆厂资本开支不及预期、设备研发验证进度不及预期等。 2、建业股份（603948）：①公司旗下电子化学品平台建业微电子，超纯氨、电子级氨水与电子级异丙醇，现有年产能分别为 1.3万吨、0.6万吨、0.3万吨，到2024年将形成3.9万吨的电子化学品生产规模，规模同比增速77%；②今年以来超纯氨价格从1 5元/公斤上涨至目前30元/公斤，公司上半年建业微电子业绩超预期，达到2921万；③公司传统低碳脂肪胺业务环比改善明显，三季度大概率超预期，东北证券陈俊杰预计2023-2025年公司归母净利润为3.50/4.26/5.11亿元，认为公司为明显被市场低估的精细化工平台；④风险提示：产品价格下行。 主题一 弹性最大却本土化率最低的环节之一，分析师强call这家半导体设备细分龙头具备持续快速扩张潜力，在手订单收入确认加快、下半年收入延续高增无虞 事件：中科飞测发布2023年中报，上半年实现营业收入3.65亿元，同比增长202%，归母净利润4594万元，实现扭亏为盈。 近日，东吴证券周尔双首次覆盖中科飞测并对公司中报进行点评，公司是本土量/检测设备龙头，前五大客户包括中芯国际、长江存储等，看好公司收入加速确认，具备持续快速扩张潜力。 量/检测设备产品技术壁垒高、种类多，是前道设备弹性最大环节之一，在半导体设备中价值量占比达到11%，且正迎来本土替代最佳机遇。 公司产品线持续完善&工艺先进性快速推进，截至上半年存货和合同负债分别为9.97和5.59亿元，分别同比增长20%和86%，均验证公司新签订单较好、在手订单充足，将保障下半年收入端延续高速增长。 周尔双考虑到公司订单交付交付，上调2023-25年营业收入预测为8.04/11.48/15.24亿元（原值7.47/10.59/14.47亿元），对应动态PS分别为28/19/15倍。 一、前道设备弹性最大环节之一，迎本土替代最佳机遇 量/检测设备产品技术壁垒高、种类多，在半导体设备中价值量占比仅次于薄膜沉积、光刻和刻蚀，达到11%，但却是前道本土化率最低的环节之一。 全球范围内来看，KLA在半导体量/检测设备领域一家独大，2020年市场份额高达51%，此外量/检测设备盈利水平尤为出色，2022财年KLA净利率高达36%，明显优于AMAT、LAM等半导体设备龙头。 展望未来，在制裁升级背景下，KLA在中国大陆业务将受到一定冲击，本土晶圆厂加速国产设备导入，量/检测设备有望迎来本土替代最佳窗口期。 二、产品线持续完善&工艺先进性快速推进，公司具备持续快速扩张潜力 （1）产品覆盖面持续拓宽； 截至上半年末，公司已批量出货产品线涵盖无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、三维形貌量测设备、晶圆介质 （金属）薄膜量测设备和套刻精度量测设备等系列。 同时积极研发纳米图形晶圆缺陷检测设备、关键尺寸量测设备等其他系列设备，进一步提高公司产品线的覆盖广度。 （2）工艺先进性快速推进； 无图形晶圆缺陷检测1Xnm工艺节点检测需求的型号设备研发进展顺利，套刻精度量测2Xnm工艺节点量测需求的型号设备已取得突破和进展，已通过国内头部客户产线验证，获得多个国内领先客户的订单。 此外，应用在2Xnm工艺节点的明场纳米图形晶圆缺陷检测设备、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备及应用在2Xnm工艺节点的关键尺寸量测设备研发进展顺利。 主题二 被低估的电子精细化工平台，到明年规模同比增速77%，二季度开始产品显著涨价 今日电子化学品细分大涨，东北证券化工团队陈俊杰跟踪建业股份。公司是老牌化工企业，核心看点在于发展超纯氨等电子特气超预期： 受光伏投产带动，超纯氨今年以来持续涨价，今年以来超纯氨价格从15元/公斤上涨至目前30元/公斤。 而建业微电子（建业的电子化学品平台）被市场明显低估，当前公司超纯氨、电子级氨水与电子级异丙醇，现有年产能分别为1.3万吨、0.6万吨、0.3万吨，在建产能分别为0.8万吨、0.6万吨、0.3万吨，预计到2024年将形成3.9万吨的电子化学品生产规模，规模同比增速77%。 上半年建业微电子业绩超预期，达到2921万，去年全年仅1640万。参考金宏气体、华特气体的估值，陈俊杰认为建业微电子应至少估35亿市值（明年1个亿，给35倍PE，当前公司市值不到40亿）。 传统低碳脂肪胺业务： 公司的三乙胺、异丙胺价格环比改善明显，三季度大概率超预期。低碳脂肪胺的涨价，是由较好的行业格局决定的，公司为头部玩家。 国内乙胺/异丙胺主要有新化股份（13.5万吨）、建业股份（13.3万吨）、德州德化（6万吨）、山东昆达（6万吨）、安徽昊源 （3万吨），公司保持头部玩家领先地位。 由于草甘膦、电解液添加剂VC等开工率提升，需求环比改善，三乙胺、异丙胺价格下半年均有望保持强势。 公司历史上最好业绩出现在2021Q4、2022Q1，按照目前产品的量价，公司完全有可能单季度业绩超市场预期。 综合看，陈俊杰预计2023-2025年公司归母净利润为3.50/4.26/5.11亿元，对应今年PE仅为11X，是明显被市场低估的精细化工平台，公司的合理估值应为20倍市盈率，看70亿市值。 关联个股中科飞测+7.55%建业股份+2.86%