公司信息更新报告：2023年营收持续提升，刻蚀设备新签订单高增

中微公司（688012.SH） 2024年01月15日 投资评级：买入（维持） 2023年营收持续提升，刻蚀设备新签订单高增 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）刘天文（分析师） 当前股价(元) 137.29 公司2023年业绩持续高增长，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 199.81/99.00 公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年度实现营收62.6亿元，YoY+32.1%， 总市值(亿元) 850.21 2012-2023年营收CAGR超过35%；实现归母净利润17~18.5亿元， 流通市值(亿元) 850.21 YoY+45.32%~+58.15%；扣非净利润11~12.4亿元，YoY+19.64%~+34.86%；非 总股本(亿股) 6.19 经常损益约6.12亿元，同比+144.8%，主要系公司于2023年出售部分持有的拓 流通股本(亿股) 6.19 荆科技股票，产生税后净收益约4.06亿元。其中，2023Q4营收实现22.19亿元， 近3个月换手率(%) 61.32 YoY+30.76%，QoQ+46.47%；归母净利润5.4~6.9亿元，YoY+43.24%~+83.02%，QoQ+243.95%~+339.49%；扣非净利润3.66~5.06亿元，YoY+32.61%~+83.33%， 股价走势图 QoQ+70.23%~+135.35%。根据公司业绩预告指引，我们上调公司2023-2025年 中微公司 沪深300 盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为17.45/20.73/27.01亿元（前值为 日期2024/1/15 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 90% 60% 30% 0% -30% 2023-012023-052023-09 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023Q3营收持续高增长，非经损益影响净利润—公司信息更新报告》 -2023.11.1 《2023Q2业绩稳健增长，多元化产品布局加速验证—公司信息更新报告》 -2023.8.26 《扣非净利润高速增长，在手订单充 15.49/19.31/26.28亿元），预计2023/2024/2025年EPS为2.82/3.35/4.36元（前值为2.51/3.12/4.25元），当前股价对应PE为47.8/40.2/30.9，维持“买入”评级。 刻蚀设备新签订单同比高增，多款新品验证持续突破 公司2023年新增订单83.6亿元，YoY+32.3%。其中，刻蚀设备新增订单69.5亿元，YoY+60.1%；MOCVD设备新增订单2.6亿元，同比-72.2%。分产品业务进展，刻蚀设备：2023年公司CCP和ICP刻蚀设备均在国内主要客户芯片生产 线上市占率大幅提升；TSV硅通孔刻蚀设备在先进封装和MEMS器件生产应用持续增多。MOCVD：化硅功率器件、氮化镓功率器件、Micro-LED等器件所需的多类MOCVD设备将于2024年陆续进入市场。薄膜沉积：截至2023年公司 业绩预告发布日，公司新研发的LPCVD设备和ALD设备已有四款设备进入市场，其中三款设备已获得客户认证，并开始得到重复性订单；硅和锗硅外延EPI设备、晶圆边缘Bevel刻蚀设备等多个新产品，将在2024年投入市场验证。此外，公司南昌约14万平方米研发基地正式投入使用；上海临港约18万平方米研发基地部分厂房已投入使用。 风险提示：行业需求下降风险；技术研发不及预期；新品验证不及预期。财务摘要和估值指标 足—公司信息更新报告》-2023.3.31 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 3,108 4,740 6,260 8,280 10,900 YOY(%) 36.7 52.5 32.1 32.3 31.6 归母净利润(百万元) 1,011 1,170 1,745 2,073 2,701 YOY(%) 105.5 15.7 49.2 18.8 30.3 毛利率(%) 43.4 45.7 46.1 45.7 45.9 净利率(%) 32.5 24.7 27.9 25.0 24.8 ROE(%) 7.3 7.5 10.1 10.7 12.3 EPS(摊薄/元) 1.63 1.89 2.82 3.35 4.36 P/E(倍) 82.5 71.3 47.8 40.2 30.9 P/B(倍) 6.0 5.4 4.8 4.3 3.8 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E利润表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E 流动资产 13731 14655 16045 17903 20279 营业收入 3108 4740 6260 8280 10900 现金 8659 7326 8429 7672 9015 营业成本 1761 2572 3376 4500 5900 应收票据及应收账款 605 713 1027 1275 1755 营业税金及附加 19 15 20 26 35 其他应收款 18 27 32 45 56 营业费用 296 409 563 704 872 预付账款 21 35 39 58 69 管理费用 203 236 300 348 436 存货 1762 3402 3376 5659 6188 研发费用 398 605 801 952 1199 其他流动资产 2667 3153 3143 3193 3195 财务费用 -71 -151 -171 -164 -156 非流动资产 3002 5380 6101 6873 7730 资产减值损失 -3 -20 0 0 0 长期投资 555 979 1388 1801 2216 其他收益 192 102 50 120 120 固定资产 218 336 627 904 1194 公允价值变动收益 294 63 63 63 63 无形资产 825 909 1036 1152 1260 投资净收益 143 74 390 138 140 其他非流动资产 1404 3155 3049 3015 3060 资产处置收益 0 -5 -2 -2 -2 资产总计 16733 20035 22145 24776 28009 营业利润 1133 1263 1872 2234 2935 流动负债 2571 3919 4377 5026 5647 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 1 5 2 2 2 应付票据及应付账款 735 960 1264 1701 2187 利润总额 1133 1259 1870 2232 2933 其他流动负债 1837 2959 3113 3325 3460 所得税 122 91 126 160 233 非流动负债 222 633 541 450 362 净利润 1011 1168 1745 2072 2700 长期借款 0 500 408 317 229 少数股东损益 -0 -2 -1 -1 -2 其他非流动负债 222 133 133 133 133 归属母公司净利润 1011 1170 1745 2073 2701 负债合计 2793 4552 4918 5476 6009 EBITDA 969 1201 1733 2122 2856 少数股东权益 0 -1 -2 -3 -5 EPS(元) 1.63 1.89 2.82 3.35 4.36 股本 616 616 616 616 616 资本公积 12288 12647 12647 12647 12647 主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E 留存收益 1048 2218 3963 6035 8735 成长能力 归属母公司股东权益 13940 15484 17229 19303 22004 营业收入(%) 36.7 52.5 32.1 32.3 31.6 负债和股东权益 16733 20035 22145 24776 28009 营业利润(%) 120.1 11.4 48.2 19.3 31.4 归属于母公司净利润(%) 105.5 15.7 49.2 18.8 30.3 获利能力毛利率(%) 43.4 45.7 46.1 45.7 45.9 净利率(%) 32.5 24.7 27.9 25.0 24.8 现金流量表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E ROE(%) 7.3 7.5 10.1 10.7 12.3 经营活动现金流 1016 618 1284 -143 2089 ROIC(%) 5.5 6.2 8.7 9.4 11.1 净利润 1011 1168 1745 2072 2700 偿债能力 折旧摊销 96 129 81 117 162 资产负债率(%) 16.7 22.7 22.2 22.1 21.5 财务费用 -71 -151 -171 -164 -156 净负债比率(%) -60.9 -43.7 -45.7 -37.3 -39.2 投资损失 -143 -74 -390 -138 -140 流动比率 5.3 3.7 3.7 3.6 3.6 营运资金变动 155 -604 81 -1968 -415 速动比率 4.6 2.8 2.9 2.4 2.5 其他经营现金流 -32 150 -61 -62 -61 营运能力 投资活动现金流 -6230 -2887 -350 -689 -818 总资产周转率 0.3 0.3 0.3 0.4 0.4 资本支出 497 1505 393 476 604 应收账款周转率 7.9 8.4 8.4 8.4 8.4 长期投资 -5813 -1371 -409 -413 -415 应付账款周转率 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 其他投资现金流 79 -11 451 200 201 每股指标（元） 筹资活动现金流 8286 482 169 76 72 每股收益(最新摊薄) 1.63 1.89 2.82 3.35 4.36 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.64 1.00 2.07 -0.23 3.37 长期借款 0 500 -92 -91 -88 每股净资产(最新摊薄) 22.51 25.00 27.82 31.17 35.53 普通股增加 81 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 8468 359 0 0 0 P/E 82.5 71.3 47.8 40.2 30.9 其他筹资现金流 -264 -378 261 167 160 P/B 6.0 5.4 4.8 4.3 3.8 现金净增加额 3058 -1718 1103 -756 1343 EV/EBITDA 74.3 61.0 41.6 34.3 25.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、