核心观点
- 全A总市值有望持续增长：指数上行过程中存在阶段性突破与震荡，投资应保持定力，参考“双轮驱动”框架布局。
- 配置主线：
- 反内卷&PPI扩散：受益于PPI边际改善预期和部分低位补涨的顺周期品种，如钢铁、化工、有色金属、建材，以及保险、白酒、地产。
- 科技：关注海外链条映射、自主可控和军工，如AI+、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人机、卫星），需敏锐捕捉催化剂，如Deepseek R2版本发布、机器人政策催化等。
- 红利：关注稳定型红利，如银行、公共事业，大变局下高股息仍需重视。
- 黄金：黄金和军工成为大变局下两大长期战略配置资产，3季度初是最佳黄金配置时点，原因包括美国10万亿国债到期、中美谈判期延长、美国降息预期恶化、中国央行购金速度恢复。
- 风险提示：政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险。
金融工程：9月行业多头
- 模型：基于行业轮动模型，结合龙头股因子和涨跌停股因子。
- 9月行业组合：通信、非银金融、美容护理、石油石化、环保、电力设备、商贸零售、食品饮料、有色金属、纺织服饰。
个股推荐
- 传媒：恺英网络（002517.SZ），2025年底进入新一轮产品周期，AI潮玩和AI伴侣产品《EVE》将陆续上线。
- 通信&电新：英维克（002837.SZ），全链条液冷解决方案规模化商用，受益于液冷渗透率提升。
- 医药生物：信达生物（1801.HK），依托达伯舒及多款新产品驱动商业化增长，减重降糖与创新免疫管线双轮驱动。
- 有色：中孚实业（600595.SH），受益于氧化铝与电价下行、产能提升及高分红承诺，盈利能力与股东回报显著增强。
- 食品饮料：舍得酒业（600702.SH），中报出清释放风险，产品持续调整并推出新品，下半年改善趋势有望持续。
- 化工：新凤鸣（603225.SH），成本及规模优势，原油价格回调、PTA成本下行将改善盈利，产能扩张带动业绩增长。
- 家用电器：石头科技（688169.SH），2025年Q2内外销延续高增，洗地机形成第二曲线。
- 电子：华峰测控（688200.SH），下游库存见底驱动周期回升，模拟与功率产品有望受益增长，SoC新品验证为长期发展蓄力。
- 电新：威迈斯（688612.SH），车载电源龙头受益欧洲电车新周期，新平台放量带动价值量与毛利率提升，海外高利润率客户赋予更大盈利弹性。
- 非银金融：中国太保（601601.SH），低估值保险龙头，银保渠道全面高增驱动新单和NBV增长。
