投资策略专题：开源金股，9月推荐

金融工程：基于行业轮动模型的9月行业多头 基于行业轮动模型，9月行业多头为：社会服务，基础化工，传媒，非银金融，房地产，农林牧渔，计算机，美容护理，公用事业，煤炭。 中小盘：德赛西威（002920.SZ） L3级自动驾驶域控制器迎来快速增长。同时公司前瞻性布局的域融合产品中央计算平台,在自动驾驶进一步升级趋势下有望成为公司新的增长点。 非银金融：财通证券（601108.SH） 上半年投资业务和投行业务同比高增，资管业务逆势增长，驱动净利润同比高增。 市场利率持续走低，利好公司负债成本下降和债券投资收益增加。 食品饮料：贵州茅台（600519.SH） 公司产品动销韧性十足，需求受宏观环境影响较小，全年实现目标增长确定性强。 公司不断完善超高端产品结构，加大对企业团购客户对接，直营占比持续提升。 化工：新凤鸣（603225.SH） 涤纶长丝行业景气度逐步复苏，公司盈利弹性可期，同时印尼炼化稳步推进，一体化布局未来有望为公司贡献重要的业绩增量。 医药生物：普蕊斯（301257.SZ） 短期看，公司新签订单快速增长，CRC人员稳步扩张，业绩增长确定性强。中长期看，公司不断夯实SMO行业领先地位，为业绩增长打开向上空间。 电力设备与新能源：通合科技（300491.SZ） 公司作为老牌充电模块公司，有望持续受益直流充电桩市场需求放量。推出30/40KW高性价比充电模块，2023年有望量利齐升。 地产建筑：招商蛇口（001979.SZ） 公司作为具有低融资成本优势的央企，积极拓展核心城市土储优势，计提减值轻装再出发，定增落地增长动能充足。公司拿地优势显著，土储量增质优。 传媒：盛天网络（300494.SZ） 公司在上网服务场所的市场占有率高，同时深度挖掘用户需求，推出带带电竞等社交娱乐产品，叠加电竞酒店市场处于快速增长期，有望驱动互联网广告及增值服务快速增长。 家电：石头科技（688169.SH） 看好内销持续提升份额，海外4-7月完成产品上新，经销商提货意愿强、新品占比高，终端需求有所回暖。 煤炭：山煤国际（600546.SH） 公司销售煤炭弹性煤种占比多。公司承诺2024-2026年现金分红不低于60%，2022年底分红比例64%。 风险提示：模型测试基于历史数据；市场未来可能发生变化。 1、开源金股，9月推荐 图1：开源金股，9月推荐 2、核心观点 2.1、金融工程：基于行业轮动模型的9月行业多头 开源证券金融工程团队于2020年发布的专题报告《A股行业动量的精细结构》，从纵向和横向两个维度对“行业动量”进行了“微观切割”。该报告提出的核心问题是：行业的动量效应微弱，应该怎样使用呢？黄金律模型的回答是，在时间轴上进行纵向切割，拆分出两个矛盾的成分：日内动量、隔夜反转，取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是，在成分股中进行横向切割，拆分出两个矛盾的成分：龙头股动量、普通股反转，取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。我们根据黄金律因子和龙头股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2023年8月27日的数据，开源金工动量模型给出的9月行业推荐为：社会服务，基础化工，传媒，非银金融，房地产，农林牧渔，计算机，美容护理，公用事业，煤炭。 风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。 图2：行业配置模型下的ETF，金融工程9月推荐 2.2、中小盘：德赛西威（002920.SZ） 德赛西威是国内自动驾驶域控制器的龙头，L3级自动驾驶域控制器迎来快速增长。同时，公司前瞻性布局的域融合产品中央计算平台在自动驾驶进一步升级以及舱驾一体融合发展的趋势下有望成为公司新的增长点。自动驾驶进入大模型时代，公司作为核心的大算力域控平台公司将充分受益。 催化剂：中央计算平台陆续定点。 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。 2.3、非银金融：财通证券（601108.SH） 上半年投资业务和投行业务同比高增，资管业务逆势增长，驱动净利润同比高增。市场利率持续走低，利好公司负债成本下降和债券投资收益增加。公司与阿里集团合作紧密，有望充分受益于三方导流放开。长期看，公司区位优势突出，子公司支撑ROE，手续费型业务成长性可期。 催化剂：三方导流政策落地；利率下降。 风险提示：市场波动风险；财富管理、资产管理增长不及预期。 2.4、食品饮料：贵州茅台（600519.SH） 公司产品动销韧性十足，需求受宏观环境影响较小，全年实现目标增长确定性强。公司不断完善超高端产品结构，I茅台投放日渐成熟，同时公司加大对企业团购客户的对接，直营占比持续提升。 催化剂：批价上行。 风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。 2.5、化工：新凤鸣（603225.SH） 涤纶长丝行业景气度逐步复苏，公司盈利弹性可期，同时印尼炼化稳步推进，一体化布局未来有望为公司贡献重要的业绩增量。 催化剂：金九银十，长丝行业景气度进一步提振。 风险提示：油价大幅波动、下游需求持续萎靡、产能释放不达预期。 2.6、医药生物：普蕊斯（301257.SZ） 公司深耕于临床试验现场管理（SMO），主要为客户提供前期准备计划、试验点启动、现场执行、项目全流程管理等服务。受益于政策推动医药行业高质量发展以及SMO自身的业务优势，公司近年来业绩增长稳健。短期看，公司新签订单快速增长，CRC人员稳步扩张，业绩增长确定性强。中长期看，公司顺应国内临床试验发展的方向，不断夯实在SMO行业的领先地位，加强布局SMO项目管理制度和人才培训体系，为业绩增长打开向上空间。 催化剂：新签订单快速增长。 风险提示：药物研发不及市场预期、核心技术成员流失、技术创新风险等。 2.7、电力设备与新能源：通合科技（300491.SZ） 公司作为老牌充电模块公司，有望持续受益直流充电桩市场需求放量。推出30/40KW高性价比充电模块，2023年有望量利齐升。 催化剂：行业需求超预期。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、出海进度不及预期、电网投资力度不及预期、行业竞争加剧、国际贸易形势变化。 2.8、地产建筑：招商蛇口（001979.SZ） 公司作为具有低融资成本优势的央企，2020-2022年紧抓窗口期，积极拓展核心城市土储优势，计提减值轻装再出发，定增落地增长动能充足。公司拿地优势显著，土储量增质优，“强心30城”、“重点16城”等城市拿地强度持续提升。招商蛇口在深圳前海、蛇口、成都天府新区、上海等重点城市的核心区位中有大量优质土储，为收入和盈利提供有力保障。 催化剂：经济稳增长预期。 风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。 2.9、传媒：盛天网络（300494.SZ） 公司在上网服务场所的市场占有率高，同时深度挖掘用户需求，推出带带电竞等社交娱乐产品，叠加电竞酒店市场处于快速增长期，有望驱动互联网广告及增值服务快速增长；公司收购精品IP运营公司天戏互娱，取得包括《三国志13》、《大航海时代4》等光荣特库摩著名游戏IP运营和监修权，重点产品《三国志·战略版》表现稳健，后续新IP产品的上线有望持续带来可观流水增量。 催化剂：AI音乐、带带电竞AI社交产品等落地、《大航海时代》等新游戏上线。 风险提示：新游上线时间及表现不及预期，游戏社交业务增长不及预期等风险。 2.10、家电：石头科技（688169.SH） 看好内销持续提升份额，海外4-7月完成产品上新，经销商提货意愿强、新品占比高，终端需求有所回暖。 催化剂：海外完成产品上新，国内推新品P10 pro。 风险提示：新品销售不及预期；原材料价格风险；海外高通胀下需求不及预期。 2.11、煤炭：山煤国际（600546.SH） 公司销售煤炭弹性煤种占比多。公司承诺2024-2026年现金分红不低于60%，2022年底分红比例64%。 催化剂：动力煤淡季煤价表现稳定，此外金九银十来临之际公司冶金煤受益价格反弹。 风险提示：经济增速低于预期；煤炭价格下跌风险；煤炭产销量不及预期。 3、风险提示 （1）模型测试基于历史数据；（2）市场未来可能发生变化。