巨子生物（02367.HK）2025年半年报点评：25H1归母净利同比+20.2%，多元化产品矩阵持续扩张

巨子生物2025年半年报点评总结

核心观点

• 公司2025H1业绩稳健增长，归母净利同比增长20.2%，收入同比增长22.5%。
• 主品牌可复美和可丽金收入均实现双位数增长，分别同比增长22.7%和26.9%。
• 产品矩阵持续扩张，功效性护肤品和医用敷料收入分别同比增长24.2%和17.1%。
• 线上渠道表现亮眼，电商平台收入同比增长133.6%，京东自营增速显著。
• 盈利能力保持稳健，毛利率为81.7%，净利率为38.0%。

关键数据

• 2025H1营收31.1亿元，同比增长22.5%；归母净利润11.8亿元，同比增长20.2%。
• 可复美品牌收入25.4亿元，同比增长22.7%；可丽金品牌收入5.0亿元，同比增长26.9%。
• 功效性护肤品收入24.1亿元，同比增长24.2%；医用敷料收入6.9亿元，同比增长17.1%。
• 线上渠道收入22.1亿元，同比增长24.7%；电商平台收入3.9亿元，同比增长133.6%。
• 毛利率81.7%，同比-0.7pct；期间费用率38.0%，同比-1.6pct；净利率38.0%，同比-0.7pct。

研究结论

• 公司作为重组胶原蛋白领域引领者，品牌力和产品力领先，凭借核心技术平台与渠道拓展，消费端与医疗端双轮驱动下保持成长性。
• 未来拓展肌肤焕活可期，维持2025-2027年归母净利润预测分别为25.66/32.15/40.47亿元，同比分别+24%/+25%/+26%。
• 维持“买入”评级，最新收盘价对应2025-2027年PE为21/17/13X。
• 风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧等。