千味央厨2025年半年报点评积极变革，长期具备成长空间

核心观点与关键数据

千味央厨2025年半年报显示，公司收入端稳健增长，主要得益于烘焙甜品类及预制菜销售提升，新零售渠道拓展带动增长。25H1营业总收入8.86亿元，同比-0.72%；归母净利润0.36亿元，同比-39.67%。其中，主食类和小食类受市场竞争及产品生命周期影响，收入分别同比-9.10%/-6.57%；烘焙甜品类/冷冻调理菜肴类收入分别同比+11.02%/+67.31%。直营模式积极抓取新型零售业务机遇，经销模式受餐饮消费趋于理性影响相对承压。

利润端，市场竞争激烈导致盈利能力短期承压。25H1毛利率同比-1.62pct至23.59%，归母净利率同比-2.61pct至4.04%。25Q2毛利率同比-2.29pct至22.66%，归母净利率同比-2.32pct至3.45%。受经济形势变化及餐饮市场竞争结构变化影响，公司利润短期承压。

未来展望与投资建议

展望未来，公司以创新求发展，积极拥抱渠道变化，长期具备成长性。产品方面，通过定制化产品解决应用痛点，推进产品创新迭代；渠道方面，深耕餐饮供应链，B端市场依托直销与经销商渠道，C端市场通过电商平台、便利店系统拓展份额，同时积极开拓海外市场。基于半年报，预计公司2025-2027年收入分别为19.77、21.26、23.01亿元，同比增长6%、8%、8%；归母净利润分别为0.78、0.95、1.10亿元，同比-7%、23%、16%；EPS分别为0.80、0.98、1.13元，对应PE为37.1倍、30.2倍、26.1倍，维持“买入”评级。

风险提示

风险提示包括新品推广不及预期、市场竞争加剧、食品安全事件。