奥海科技（002993）2025年报&2026年一季报点评：短期业绩波动不改向上趋势，服务器电源打开公司长期成长空间

消费电子组件2026年05月13日 奥海科技（002993）2025年报&2026年一季报点评 强推（维持）目标价：62.35元当前价：53.30元 短期业绩波动不改向上趋势，服务器电源打开公司长期成长空间 事项： 华创证券研究所 奥海科技发布2025年报：公司2025年实现营业收入71.54亿元（YoY+11.38%），实现归母净利润4.22亿元（YoY-9.14%），实现扣非归母净利润3.28亿元（YoY-18.49%）。单季度来看，公司2025Q4实现营业收入19.66亿元（YoY+4.69%，QoQ-1.61%），实现归母净利润0.64亿元（YoY-61.17%，QoQ-47.85%），实现扣非后归母净利润0.35亿元（YoY-79.24%，QoQ-65.48%）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005 另外，公司同步发布2026年一季报：公司2026Q1实现营业收入14.77亿元（YoY+2.43%，QoQ-24.85%），实现归母净利润0.47亿元（YoY-62.60%，QoQ-26.89%），实现扣非归母净利润0.13亿元（YoY-88.21%，QoQ-63.49%）。 评论： 公司基本数据 总股本(万股)27,604.00已上市流通股(万股)23,844.69总市值(亿元)145.47流通市值(亿元)125.66资产负债率(%)52.67每股净资产(元)17.5712个月内最高/最低价54.67/36.36 营收增长展现经营韧性，汇兑+原材料涨价等外部因素影响公司短期利润，合同负债高增不改公司长期向上趋势。公司26Q1实现营业收入14.77亿元，同比+2.43%，在消费电子行业需求承压的背景下实现逆势增长，展现了较强的经营韧性。利润端看，公司短期受到汇兑损益、原材料涨价、股权激励费用分摊等非经营因素影响，后续仍有望实现持续增长。另外公司通过收购子公司，26Q1合同负债达3.29亿元，在手订单充足，未来季度营收确认确定性较高，公司向上趋势仍存。 服务器电源完善布局，进一步打开公司成长空间。公司依托自身在电源领域深厚技术储备，布局服务器电源、算力电源业务。公司服务器电源产品功率范围覆盖550W～8000W，技术适配主流AI及算力设备的需求，产品规格能够满足国内外客户的技术标准。目前客户已涵盖服务器制造商、ODM及互联网行业巨头，产品具备服务全球CSP服务商的基础适配能力。 收购量沃精准赋能，进一步完善自身AI业务布局。公司收购控股香港量沃，其手握存储芯片代理优势，绑定国内主流服务器厂商，客户资源+产业协同双加持，为公司服务器电源业务打通头部渠道，AI产业链布局有望进一步提速。 投资建议：奥海科技为全球消费电子领域充储龙头，此外布局新能源汽车电控、数字能源两大增量赛道。我们预计公司26-28年实现归母净利润5.92/7.32/9.17亿元（26-27年预测前值为7.97/9.46亿元，下修主要因存储涨价拉低行业出货），参考可比公司估值，给予奥海科技26年29倍PE，目标股价62.35元，维持“强推”评级。 相关研究报告 《奥海科技（002993）2025年三季报点评：业绩稳健增长，车载及服务器电源进一步打开公司成长空间》2025-10-30《奥海科技（002993）深度研究报告：端侧AI带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量》2025-05-13 风险提示：智能手机出货不及预期、新客户导入进展不及预期、产品竞争激烈 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 资深分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌 同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯 北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所