公司信息更新报告2025H1经营稳健，多品牌势能持续提升

2025-08-27 开源证券江边的鸟

公司发布2025H1业绩报告：营收53.62亿元（同比+7.2%），归母净利润7.99亿元（+13.8%）；Q2营收30.03亿元（+6.5%），归母净利润4.08亿元（+2.4%）。品牌经营稳健，多系列新品加速推新，第二梯队品牌增长强劲。
关键数据：
- 第二梯队品牌：珀莱雅（-0.1%）、彩棠（+21.1%）、OR（+102.5%）、悦芙媞（+3.3%）、原色波塔（+80.2%）
- 渠道：线上（+9.2%）、线下（-21.5%）
- 品类：护肤（+0.2%）、美容彩妆（+25.8%）、洗护（+131.3%）
- 盈利能力：毛利率73.4%（+3.6pct）
- 费用率：销售费用率+2.8pct，管理费用率-0.2pct，研发费用率-0.1pct
珀莱雅多方向加速推新：2025年4-6月推出持妆夜气垫、双色夜粉饼、械字号面膜、双抗精华、美白特证版等，后续有多款新品待推。线上优化达播结构，线下拓展优质百货渠道。公司于2025年8月通过筹划发行H股议案，加快国际化布局。
盈利预测：维持2025-2027年归母净利润18.63/21.68/24.54亿元，EPS 4.70/5.47/6.20元，对应PE 18.1/15.5/13.7倍。
评级：维持“买入”。
风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。