山外山医药上半年业绩符合预期,公司下半年有望稳健增长。主要得益于血液净化设备市场占有率提升和自产耗材收入大幅增长。具体表现为:
- 血液净化设备:境内市场营收同比增长14.60%,CRRT设备中标市占率20.42%(国产品牌第一),血液透析机中标市占率15.29%(国产自主品牌第一)。
- 耗材业务:自产耗材营收同比增长91.90%,公司组建独立销售团队实现“设备+耗材”协同,重点攻坚终端公立医院覆盖。
- 国际化战略:境外市场营收同比增长41.30%,北美洲、非洲等新兴市场显著增长。
- 盈利预测:预计2025-2027年归母净利润分别为1.51/1.91/2.38亿元,对应PE分别为34.3/27.2/21.8倍。
- 风险提示:商业化不及预期、市场竞争、研发进度不及预期。