医疗耗材业务全面突破，卫生巾表现亮眼

稳健医疗（300888.SZ）医疗耗材业务全面突破，卫生巾表现亮眼

核心观点
稳健医疗2025年业绩显著增长，医用耗材和消费品业务均表现强劲。医用耗材高端化、品牌化与全球化全面突破，卫生巾增速亮眼，成为公司重要增长引擎。

关键数据

• 2025年业绩：营业收入109.49亿元（同比+21.96%），归母净利润7.68亿元（同比+10.44%）。医用耗材收入51.14亿元（同比+30.95%），消费品收入57.49亿元（同比+15.19%）。
• 医用耗材：高端敷料收入同比+19.95%，手术室耗材收入同比+83.35%。
• 消费品：卫生巾收入10.18亿元（同比+45.49%），干湿棉柔巾（同比+13.05%）、成人服饰（同比+17.52%）保持良好增长。
• 2026Q1业绩：医疗板块收入13.2亿元（同比+5.4%），消费板块收入13.4亿元（正增长）。
• 财务指标：2024-2028年预测，营业收入8978-15117亿元，归母净利润695-1374亿元，EPS 1.19-2.23元，PE 26.7-14.3倍。

研究结论
公司医疗耗材与消费品双轮驱动，竞争力强。2026-2028年预测归母净利润9.57-12.96亿元，对应PE 19.4-14.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示
原材料价格波动、门店开拓不及预期、电商竞争加剧、汇率波动超预期、医疗业务客户开拓不及预期。