H1煤价大跌致业绩承压，关注煤矿成长性与高分红——公司信息更新报告

2025-08-27 张绪成开源证券好运联联-小童

公司发布2025年中报，2025H1实现营业收入44亿元（同比-7.17%），归母净利润4.5亿元（同比-47.82%），扣非后归母净利润4.5亿元（同比-48.37%）。Q2营业收入18.6亿元（环比-26.72%），归母净利润1.7亿元（环比-37.94%），扣非后归母净利润1.8亿元（环比-35.54%）。
2025H1煤炭产销量975.7/971.3万吨（同比+2.69%/+2.22%），吨煤售价362元/吨（同比-17.03%），吨煤毛利136.5元/吨（同比-43.34%），煤炭业务毛利率37.71%（同比-17.5pct）。
2025H1甲醇产销量26/24.8万吨（同比+4.03%/-0.32%），单吨售价1838元/吨（同比-0.2%），单吨成本1669元/吨（同比-12.16%），单吨毛利169元/吨（毛利率9.2%）。
2025H1铁路专用线运量405万吨（同比+23.7%），单吨运价22元/吨（同比-7.17%），单吨毛利15.7元/吨（同比-6.13%）。
维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润10.0/14.7/15.8亿元（同比-3.3%/+46.3%/+7.8%），EPS为0.70/1.02/1.10元，PE为10.6/7.3/6.7倍。
公司推进重点工程建设，红墩子煤业红一煤矿和红二煤矿已投产，未来业绩有望受益于量增而持续增厚。
分红水平有望提升，2024年每股派发现金红利0.458元（含税），股息率为5.9%。
风险提示：经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，产能释放不及预期。