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公司信息更新报告煤炭量价齐跌致业绩承压，关注煤矿成长性

2025-09-04 开源证券光影

公司发布2025年中报，2025H1实现营业收入206.8亿元，同比-44.6%；归母净利润10.3亿元，同比-64.9%；扣非后归母净利润9.7亿元，同比-66.3%。单Q2营业收入100.8亿元，环比-4.9%；归母净利润3.4亿元，环比-50.8%；扣非后归母净利润3.0亿元，环比-55.5%。
煤炭业务方面，2025H1商品煤产销量890.8/647.6万吨，同比-13.7%/-19.4%；吨煤售价834.9元/吨，同比-27%；吨煤成本468.9元/吨，同比-17%；吨煤毛利366元/吨，同比-36.8%。
煤化工业务方面，2025H1焦炭产销量170.9/168.4万吨，同比+0.6%/-1.2%；甲醇产销量30.6/11.5万吨，同比+90.6%/-2.2%；乙醇产销量22.9/22万吨，同比+203.4%/+245.9%。焦炭平均售价1418.5元/吨，同比-33.3%；甲醇平均售价2132.5元/吨，同比-2.1%；乙醇平均售价4895.6元/吨。洗精煤采购单价1089.2元/吨，同比-35.6%。
公司持续推进项目建设，年产800万吨/年陶忽图煤矿预计2025年底建成，2026年投产；雷鸣科化新建成矿山7座，产能1640万吨/年，2025年实现产能释放；成功收储2,347万吨涡北矿深部资源；聚能发电2X660MW超超临界燃煤发电项目预计年底前实现“双机双投”。
维持“买入”评级，下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润24.2/37.3/46.2亿元，EPS为0.90/1.38/1.72元，对应当前股价PE为13.3/8.7/7.0倍。新项目有望带来高成长性，业绩弹性有望释放。
风险提示：经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，产能释放不及预期。