公司信息更新报告：煤价下跌致业绩承压，中期分红提升市场信心

核心观点与关键数据

• 业绩承压：2025年中期业绩受煤价下跌影响，营业收入同比-27.9%，归母净利润同比-56.5%。单Q2营业收入环比+1.5%，归母净利润环比-3.6%。
• 盈利预测调整：预计2025-2027年归母净利润分别为5.07/6.06/6.70亿元，同比-29.1%/+19.5%/+10.5%；EPS分别为0.70/0.84/0.93元。
• 煤炭业务：2025H1原煤产量384万吨，同比-10.8%；商品煤吨煤售价752.1元/吨，同比-32.9%；商品煤吨煤毛利162.5元/吨，同比-57.2%。
• 电力业务：2025H1发电量15.9亿度，电力毛利率为14.3%，同比+3.8pct，盈利能力提升主要受煤价下滑影响。
• 中期分红：8月22日发布中期利润分配公告，派现6504.5万元，现金分红比为31.7%，股息率约为0.7%，传递公司重视股东利益信号。

研究结论

• 维持“买入”评级：煤炭业务具有成长性，煤电联动盈利韧性显现。
• 关注破净修复与提分红：若下半年煤价止跌企稳，全年分红可能上调。
• 新能源布局：光伏发电装机容量428.9MW，新能源二期204MW项目年内开工，新能源收入占比将提升。
• 煤电一体化：苇子沟煤矿预计2025年底试运转，进一步锁定低成本燃料，强化盈利稳定性。
• 长期发展：需加速新能源耦合提升竞争力。

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 煤价下跌超预期
• 新增产能进度不及预期