1H25营收同比增长50%至1.20亿元,归母净利润亏损收窄至-0.37亿元,扣非净利润亏损-0.44亿元。业绩符合预期,主要得益于原暂停项目订单恢复执行及客户需求增加。2Q25营收同环比均大幅增长,但利润端未显著修复,主要受毛利率持续承压影响,1H25毛利率同比下滑至36.3%。
分产品看,卫星导航营收恢复式增长176.7%至0.9亿元,电子对抗领域不断突破,赢得多个电子对抗装备型号研制订单,尤其在毫米波末端防护方向成熟度较高,某型地面末端防御产品完成客户鉴定验收,某车载防护系统进入实物比测试验。期间费用率同比减少至74.6%,经营活动净现金流大幅改善至1.6亿元。
投资建议:公司是国内自主掌握导航天线等环节核心技术的厂商之一,在卫星导航领域技术优势明显,电子对抗领域取得突破性进展。预计2025~2027年归母净利润分别为1.01亿元、1.74亿元、3.00亿元,对应2025~2027年PE分别为69x/40x/23x,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期、产品价格波动等。