2025年半年报点评：储能业务持续减亏，数据中心领域加速布局

2025-08-27 邓永康,李佳,许浚哲民生证券徐红金

核心观点：公司储能业务持续减亏，数据中心领域加速布局，有望成为新的利润增长点。
关键数据：
- 2025年H1实现收入1.93亿元，同比增长16.10%；归母净利润0.05亿元，基本盈亏平衡；扣非归母净利润-0.05亿元。
- 2025年Q2实现收入1.04亿元，同比增长13.02%；归母净利润-0.04亿元；扣非归母净利润-0.07亿元。
- 25H1核心产品毛利率仍维持30%+，但25Q2综合毛利率降至22.29%，环比下降约4个百分点。
- 25H1储能业务收入3667万元，同比增长1509.13%，储能子公司减亏至-1112.8万元。
数据中心领域布局：公司已具备配电变压器等产品，布局固态变压器（SST）配套用变压器的研发，未来将助力下游AI应用领域实现更高效、简洁与可靠的配电架构。
投资建议：预计2025-2027年营收分别为4.98、5.87、6.94亿元，对应增速分别为32.2%、17.8%、18.3%；归母净利润分别为0.58、0.94、1.13亿元，对应增速分别为219.3%、63.0%、19.8%。以8月26日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为96X、59X、49X，维持“推荐”评级。
风险提示：电网投资不及预期风险，海外市场开拓不及预期风险等。