主营业务稳健增长,数据中心领域持续推进-2025年半年报点评

2025-08-29 民生证券还是郁闷闷啊

公司发布2025年中报，25H1实现收入296.19亿元（同比+2.18%），归母净利润25.54亿元（同比+32.90%），扣非归母净利润25.33亿元（同比+32.63%）。
25Q2单季度收入150.60亿元（同比+15.22%），归母净利润13.91亿元（同比+65.32%、环比+19.59%），扣非归母净利润14.45亿元（同比+64.78%、环比+32.92%）。

智慧电器产业：营收121.04亿元（同比增长3.74%），国内50多家合作伙伴进入“亿元”规模行列，“专-精-特-新”产品销售占比15%以上。
- 海外业务：巩固欧洲市场，拓展亚太、西亚非区域市场，北美市场实现数据中心等领域标杆项目突破。
绿色能源业务：
- 户用光伏（正泰安能）：营收147.98亿元，净利润19.01亿元，新增装机容量超9GW，电站交易规模超3GW，持有电站装机容量约25GW。
  - 国内市场：推进纵深渠道布局，招募加盟代理商近3500家。
  - 海外市场：覆盖德国、法国、波兰、西班牙、意大利等核心市场。
  - 聚焦碳资产价值，绿电月平均交易量超1000万千瓦时。
- 电站业务：结构持续优化升级，国内市场探索新模式，海外市场加快多元化拓展。
- 逆变器储能业务：
  - 北美市场：地面电站组串式逆变器和储能系统市场拓展，连续多年保持北美三相组串逆变器出货量第一。
  - 欧洲市场：推出全场景光储一体化解决方案，多个重点市场光储项目落地。
数据中心业务：海外多区域数据中心取得突破，亚太区获得淡马锡、华为等标志性项目，北美区实现数据中心等领域标杆项目突破。

预计2025-2027年营收分别为670.27、715.38、768.87亿元（增速3.9%、6.7%、7.5%），归母净利润分别为49.47、57.36、66.30亿元（增速27.7%、15.9%、15.6%）。
以8月28日收盘价27.86元为基准，对应2025-2027年PE为12X、10X、9X。
维持“推荐”评级。