行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

威腾电气（688226.SH）2025年半年报点评：数据中心起量刺激配电需求，布局光模块注入新活力

2025-08-30 邓永康,李佳,林誉韬民生证券黄崇贵-中国医药城15189901173

事件概述：公司发布2025年半年报，实现营业收入17.32亿元（同比-6.48%），归母净利润0.16亿元（同比-79.07%），扣非归母净利润0.15亿元（同比-81.03%）。分季度看，25Q2收入8.59亿元（同比-18.80%），归母净利润319.12万元（同比-92.66%）。
数据中心起量刺激配电需求：国际能源署预测2026年全球数据中心用电量将超1,000TWh（翻倍增长），智算中心单机柜功率密度可达30kW以上。国家能源局提出算力与电力协同，统筹数据中心绿电需求。公司作为国产母线领先企业，有望受益于数据中心起量带来的母线及配电设备需求增长。
纵向扩展切入光模块领域：公司拟与上海深度湾、上海磐星成立合资公司，开展硅光技术高速光模块/组的研发、生产、销售。公司已为华为、阿里等客户提供配电设备，与客户关系稳定，数据中心相关产品销售收入持续增长。布局光模块将构建新的业务增长点，丰富数据中心产品矩阵，注入新活力。
投资建议：预计公司25-27年营收分别为38.61/48.27/57.32亿元，归母净利润分别为0.77/1.94/3.05亿元，对应8月29日收盘价PE为94x/38x/24x。维持“推荐”评级。母线业务稳健，数据中心需求提升，储能业务加速放量，焊带利润有望修复，光模块业务提供新增量。
风险提示：下游需求不及预期，产能建设不及预期，市场竞争加剧。