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公司信息更新报告：2025Q2业绩延续高增，长期关注机器人/无人驾驶等智能化领域进展

2025-08-27 吕明,林文隆,骆扬开源证券杨春

核心观点与评级：维持“买入”评级，看好高尔夫球车行业增长及公司份额提升。公司2025Q2业绩高增长，海外产能充足构筑长期竞争力，关注智能化产品落地。
2025Q2业绩表现：营收10.74亿元（同比+23.33%），归母净利润2.56亿元（+95.25%），扣非归母净利润2.53亿元（+97.16%）。上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为7.39/9.42/11.56亿元，EPS为6.81/8.67/10.64元，对应PE分别为27.9/21.9/17.9倍。
业务拓展：高尔夫球车渠道拓展及第二品牌发布稳步推进，2025H1新拓60家高端经销商，经销商总量突破230家，商超TSC门店增至1900多家；第二品牌“TEKO”拓展50家+高端经销商，与全美TOP1高尔夫球车经销商达成战略合作。分地区营收同比变化：美国+29%，亚洲（不含中国）+199%，欧洲-26%，美洲（不含美国和加拿大）-35%，中国+184%。
产能与份额：公司为行业内少数东南亚/美国本土产能充足的企业，有望抢占国内厂商订单带动份额提升。背靠美国基地，已与开普勒、宇树科技、K-Scale等公司达成战略合作，建议关注智能化产品落地。
财务分析：毛利率提升/费用率下降带动业绩高增长。2025Q1/2025Q2毛利率分别为37.2%/41.6%（同比分别-0.24/+6.65pct），主要系产品结构升级+提价；期间费用率分别为20.91%/12.25%（同比分别-4.0/-2.5pct），销售费用率下降明显。
风险提示：高尔夫球车销售不及预期；关税政策风险加剧；行业竞争加剧等。