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公司信息更新报告2025Q2业绩高增兑现，外延并购罗曼智能收效显著

2025-08-31 开源证券，

核心观点与评级：维持“买入”评级，看好公司长期增长潜力，主要得益于品类扩张、外延并购协同效应以及小熊品牌增长改善。
业绩表现：
- 2025Q1营收13.2亿元（同比+10.6%），归母净利润1.3亿元（同比-14%），扣非归母净利润1.24亿元（同比+8.2%）。
- 2025Q2营收12.2亿元（同比+29.6%），归母净利润0.75亿元（同比+642%），扣非归母净利润0.63亿元（同比+657%）。
- 外延并购及小熊品牌增长改善带动业绩增速改善。
盈利预测：上调2025~2027年归母净利润预测至4.26/4.80/5.30亿元，EPS分别为2.71/3.06/3.37元，对应PE为19.3/17.2/15.5倍。
分产品/区域表现：
- 2025H1厨房小家电营收16.7亿元（+5%），个护小家电营收3.2亿元（+416%），主要得益于并购罗曼智能；母婴品类扩张带来增量。
- 国内/国外营收分别为21.2/4.1亿元，同比分别+8%/+139%，外销高增长或源于并购罗曼智能。
- 罗曼智能2025H1营收2.86亿元，净利润0.34亿元（同比增长55%），净利率12%。
毛利率与费用率：
- 2025Q1/2025Q2毛利率分别为36.8%/37.6%（同比分别-1.7/+3.2pct），单季度提升或因高毛利品类占比提升及竞争趋缓。
- 2025Q1/2025Q2期间费用率分别为23.5%/27.3%（同比分别-1.7/-4.7pct），单季度费用率改善主要因竞争环境改善、降本控费及低基数。
- 2025Q1/2025Q2归母净利率分别为9.8%/6.2%（同比分别-2.8/+5.1pct），扣非归母净利率分别为9.4%/5.2%（同比分别-0.2/+4.3pct）。
长期展望：看好品类扩张、竞争改善带动小熊品牌增长，以及罗曼智能与小熊核心主业协同带动外销增长。
风险提示：新品拓展不及预期、行业竞争持续激烈、原材料价格上涨等。