安克创新（300866）：公司信息更新报告：2024Q3业绩延续高增，关注渠道+潜力品类共振带动长期增长

安克创新（300866.SZ） 2024年10月30日 投资评级：买入（维持） 日期2024/10/30 2024Q3业绩延续高增，关注渠道+潜力品类共振带动 长期增长 ——公司信息更新报告 吕明（分析师）周嘉乐（分析师）林文隆（分析师） 当前股价(元)80.91 一年最高最低(元)102.00/50.21 lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790524070004 总市值(亿元)429.96 流通市值(亿元)239.82 总股本(亿股)5.31 流通股本(亿股)2.96 近3个月换手率(%)94.89 股价走势图 安克创新沪深300 48% 32% 16% 0% -16% -32% -48% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024Q2营收高增，全球多渠道拓展带动全品类增长—公司信息更新报告》-2024.8.31 《2023Q4及2024Q1营收表现亮眼，毛利率持续提升—公司信息更新报告》-2024.4.28 《2023Q3业绩超预期，建议关注储能 /安防等品类放量—公司信息更新报告》-2023.10.30 2024Q3业绩高增，关注渠道+潜力品类共振带动增长，维持“买入”评级2024Q1-Q3营收164.49亿元（+39.6%），归母净利润14.72亿元（+21.3%），扣非净利润13.03亿元（+41.1%）。2024Q3营收68.0亿元（+44.1%），归母净利润 5.99亿元（+52.4%），扣非净利润5.37亿元（+42.0%）。全品类在渠道深化下持续高增，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润20.42/24.24/29.13亿元（原值为19.75/23.59/28.38亿元），对应EPS为3.84/4.56/5.48元，当前股价对应PE为21.8/18.4/15.3倍，长期维度品牌势能+渠道覆盖面提升有望继续带动多品类增长，看好潜力品类储能及安防长期增长，维持“买入”评级。 2024Q3线下/线上渠道增速环比提升，长期关注储能及智能安防市场增长 分渠道上看，2024Q1-Q3线上/线下渠道营收分别为114.97/49.52亿元，同比分别 +41.7%/+34.82%，其中独立站营收16.46亿元（+104.52%）。其中2024Q3线上/ 线下渠道营收同比分别+46.51%/+38.61%，独立站营收同比+106.71%，单季度线上和线下营收增速环比H1提升，独立站延续翻倍增长趋势。分品类上看，单季度预计充电储能、智能安防、智能家居等核心品类均延续此前较高增长，年初以来公司针对iPhone15推出的多款充电器和移动电源于表现亮眼。短期维度，小充品类或受益消费电子需求回暖以及Apple无线充及产品升级迭代。中长期维度，品牌势能+渠道覆盖面提升有望继续带动多品类增长，关注高景气阳台光储及移动家储市场带动储能品类长期增长，以及智能安防海外份额提升。 2024Q3毛利率小幅下降，整体费用率维持平稳，减值损失减少提升盈利 2024Q1/2024Q2/2024Q3毛利率分别为45.12%/45.23%/42.99%，同比分别 +3.6/+0.6/-0.5pct，单季度毛利率同比下降或系海运成本上涨+汇率波动等多方面因素综合影响所致，但降幅整体可控。费用端，2024Q3期间费用率同比+0.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为22.0%/3.29%/8.86%/-0.14%，同比分别 -0.8/+0.2/+1.9/-0.7pct。综合影响下2024Q3归母净利率同比+0.5pct，扣非净利率同比+0.1pct，当期净利率提升还受益于投资收益增加以及减值损失减少，2024Q3投资收益占营收比例同比+0.9pct，减值损失占营收比例同比-1.5pct。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 14,251 17,507 24,023 29,863 35,895 YOY(%) 13.3 22.9 37.2 24.3 20.2 归母净利润(百万元) 1,143 1,615 2,042 2,424 2,913 YOY(%) 16.5 41.2 26.4 18.7 20.2 毛利率(%) 38.7 43.5 44.2 44.1 44.0 净利率(%) 8.0 9.2 8.5 8.1 8.1 ROE(%) 17.1 20.8 22.5 22.4 22.4 EPS(摊薄/元) 2.15 3.04 3.84 4.56 5.48 P/E(倍) 39.0 27.6 21.8 18.4 15.3 P/B(倍) 6.5 5.6 4.8 4.1 3.4 风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价快速反弹；新品拓展不及预期等。财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 7009 9175 11235 12953 14976 营业收入 14251 17507 24023 29863 35895 现金 946 2065 2834 3523 4234 营业成本 8731 9885 13405 16693 20094 应收票据及应收账款 1222 1528 2277 2479 3201 营业税金及附加 7 10 11 15 18 其他应收款 46 94 98 141 146 营业费用 2938 3887 5405 6719 8076 预付账款 69 17 101 45 131 管理费用 465 583 913 1105 1292 存货 1480 2411 2865 3706 4204 研发费用 1080 1414 2114 2598 3087 其他流动资产 3246 3059 3059 3059 3059 财务费用 67 86 0 40 40 非流动资产 3124 3602 3819 4019 4208 资产减值损失 -122 -142 177 239 287 长期投资 366 517 703 888 1074 其他收益 43 82 40 50 50 固定资产 100 107 129 141 148 公允价值变动收益 279 183 110 100 100 无形资产 20 22 23 23 23 投资净收益 118 72 155 135 135 其他非流动资产 2636 2955 2965 2967 2963 资产处置收益 -0 1 0 0 0 资产总计 10133 12777 15054 16973 19184 营业利润 1275 1806 2283 2709 3255 流动负债 2144 3421 4497 4712 4808 营业外收入 4 12 12 12 12 短期借款 159 270 1503 479 738 营业外支出 10 5 10 9 8 应付票据及应付账款 785 1553 1108 2335 1933 利润总额 1268 1813 2285 2712 3259 其他流动负债 1199 1598 1886 1898 2137 所得税 82 119 155 184 222 非流动负债 1044 1194 1079 959 835 净利润 1185 1694 2129 2528 3038 长期借款 614 611 496 376 252 少数股东损益 42 79 88 104 125 其他非流动负债 430 584 584 584 584 归属母公司净利润 1143 1615 2042 2424 2913 负债合计 3188 4615 5576 5672 5643 EBITDA 1328 1860 2327 2745 3255 少数股东权益 101 161 249 353 478 EPS(元) 2.15 3.04 3.84 4.56 5.48 股本 406 406 528 528 528 资本公积 2995 3128 3006 3006 3006 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 3448 4535 5770 7160 8806 成长能力 归属母公司股东权益 6843 8000 9229 10948 13063 营业收入(%) 13.3 22.9 37.2 24.3 20.2 负债和股东权益 10133 12777 15054 16973 19184 营业利润(%) 16.7 41.7 26.4 18.7 20.2 归属于母公司净利润(%) 16.5 41.2 26.4 18.7 20.2 获利能力毛利率(%) 38.7 43.5 44.2 44.1 44.0 净利率(%) 8.0 9.2 8.5 8.1 8.1 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 17.1 20.8 22.5 22.4 22.4 经营活动现金流 1424 1430 397 2588 1427 ROIC(%) 15.1 18.2 18.3 20.5 20.6 净利润 1185 1694 2129 2528 3038 偿债能力 折旧摊销 38 53 38 48 59 资产负债率(%) 31.5 36.1 37.0 33.4 29.4 财务费用 67 86 0 40 40 净负债比率(%) 2.9 -9.9 -4.3 -19.8 -20.8 投资损失 -118 -72 -155 -135 -135 流动比率 3.3 2.7 2.5 2.7 3.1 营运资金变动 365 -310 -1525 178 -1504 速动比率 1.8 1.5 1.5 1.6 1.9 其他经营现金流 -113 -22 -90 -70 -70 营运能力 投资活动现金流 -1892 -4 10 -13 -11 总资产周转率 1.5 1.5 1.7 1.9 2.0 资本支出 1144 70 70 62 61 应收账款周转率 12.3 12.7 12.6 12.6 12.6 长期投资 -162 -70 -186 -186 -186 应付账款周转率 12.4 10.5 12.1 11.7 11.4 其他投资现金流 -586 136 265 235 235 每股指标（元） 筹资活动现金流 197 -613 -871 -864 -962 每股收益(最新摊薄) 2.15 3.04 3.84 4.56 5.48 短期借款 116 111 1233 -1023 258 每股经营现金流(最新摊薄) 2.68 2.69 0.75 4.87 2.69 长期借款 508 -3 -115 -120 -124 每股净资产(最新摊薄) 12.88 15.05 17.37 20.60 24.58 普通股增加 0 0 122 0 0 估值比率 资本公积增加 -35 134 -122 0 0 P/E 39.0 27.6 21.8 18.4 15.3 其他筹资现金流 -392 -855 -1989 280 -1097 P/B 6.5 5.6 4.8 4.1 3.4 现金净增加额 -219 860 -464 1712 453 EV/EBITDA 32.3 22.7 18.4 15.0 12.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为