亚洲债券供需监测
中国
- 政府提前发行国债，四季度发行压力相对较低，但曲线斜率仍受债券转股票影响。
- 四季度将结束超长期特别国债发行，10月发行剩余75亿超长期特别国债，并拆分为20年和50年期国债各35亿。
- 股票市场上涨导致债券抛售，WMP和证券公司净卖出国债1810亿，预计需求将保持低迷。
印度
- 央行政策会议后，对长期国债的看涨信心增强。
- 长期国债发行量削减，全年供应编程14.72万亿，低于预算指导的14.8万亿。
- 央行承诺将缩短短期贷款期限，短期贷款供应得到控制，加上 dovish 转向，有利于债券。
- INR OIS 1Y1Y - IGB-10Y 利差与历史相比已合理，允许债券跑赢掉期。
印度尼西亚
- 预计政府全年融资需求得到满足，并可能为2026年进行预融资。
- 四季度首场常规拍卖目标发行量为2300亿，低于第三季度的2700亿。
- 养老金债券需求可能触底，银行需求强劲，已吸收今年净新供应的27%。
- 央行收紧流动性，银行将更多资金存入短期国债，预计5年期印尼国债将上涨。
韩国
- 预计四季度长期国债供应为5100亿，截至9月已完成约75%。
- 预计长期国债将得到良好吸收，10年期/30年期国债曲线斜率有限。
- 韩国可能被逐步纳入WGBI，预计过渡期将吸引7700亿至9300亿韩元债券流入。
马来西亚
- 预计2026年财政赤字为GDP的3.5%，名义价值约为760亿林吉特。
- 2026年国内融资需求为1850亿林吉特，高于2025年的1750亿。
菲律宾
- 四季度国债供应为1750亿，频率降低至每两周一次。
- 截至2月已发行约1880亿美元和欧元债券，预计全年不再进行外部债券发行。
- 零售吸收今年净新供应的27%，经济增长放缓可能导致风险厌恶情绪上升。
新加坡
- 截至9月已发行220亿新元SGS，全年目标为270亿，预计净发行量将低于MAS的指导。
- 剩余两场拍卖预计无法达到MAS年初的指导目标。
- 供应有限，SGS收益率将保持低位，流动性状况和避险资金流入将持续。
泰国
- 2026年地方债券供应为1300亿泰铢，高于2025年但低于预期。
- 10月供应较轻，3年期拍卖仅安排一次，5年期和10年期至25年期均无安排。
- 12月供应较大，曲线可能在年底前变陡。
- 储蓄者继续增持政府债券，但随着央行加息周期接近尾声，长端需求可能下降，曲线将变陡。
