亚洲债券监测 - 2023 年 9 月

亚洲债券监测 SEPTEMBER2023 亚洲开发银行 The亚洲债券监测(ABM)是亚洲人 在首都大学经济学院债券市场倡议，东盟+3经济和商业倡议 ，以及亚洲开发银行(亚行)支持的PradeepPathi。（研究助理）该报告是技术银行研究所实施的一部分；和亚洲开发银行研究所的SayriShirai（由投资气候顾问资助的访问学者和援助项目）。 庆应义University大学（教授）和日本银行（前区域合作与一体化融资政策委员会成员）的日本政府促进基金是伙伴关系设 施。感激地承认。 本版ABM由以阿尔伯特·帕克为首的经济研究与发展影响部的一个团队编写，并由宏观经济研究部主任阿卜杜勒·阿比亚德监督。ABM的制作由舒天和东云公园领导，并得到了支持由AsianBondsOnlineteam.theAsianBondsOnline 团队成员包括安吉丽卡·安德里亚·克鲁兹、黛比·冈达亚、 杰里米·格蕾丝·伊拉斯里西莫、 RussJasonLo，PatrickVincentLubenia，ResiOlivares和RoselynRegalado。MaiLinVillaruel提供了操作支持，KevinDonahue提供了编辑帮助，PrincipeNicdao进行了排版和布局 ，CarloMonteverde和EricksonMercado提供了网站支持。 如何联系我们： 亚洲开发银行 经济研究与发展影响部 6ADBAvenue,MandaluyongCity1550 Metro马尼拉,菲律宾电话+6328632 6545 电子邮件：asianbonds_feedback@adb.org 在http://asianbondsonline.adb.org/documents/abm_sep_2023.pdf上下载ABM。 The亚洲债券监测2023年9月是由亚行经济研究与发展影响部编写 的，不一定反映亚行理事会或其所代表的政府的观点。 亚洲开发银行研究所的JohnBeirne（研究副主席兼高级研究员 ），NuobuRenzhi（助理教授）的贡献 亚洲债券监测 SEPTEMBER2023 亚洲开发银行 知识共享署名3.0IGO许可证(CCBY3.0IGO) ©2023亚洲开发银行 6ADBAvenue,MandaluyongCity,1550MetroManila,PhilippineTel+632 86324444;Fax+63286362444 保留部分权利。于2023年出版。 ISBN978-92-9270-313-4（打印）;978-92-9270-314-1（电子）;978-92-9270-315-8（电子书） ISSN2219-1518(print),2219-1526(electronic)PublicationStockNo.TCS230340-2 DOI:http://dx.doi.org/10.22617/TCS230340-2 本出版物中表达的观点是作者的观点，不一定反映亚洲开发银行（ADB）或其理事会或其所代表的政府的观点和政策。 亚行不保证本出版物中包含的数据的准确性，对使用这些数据的任何后果不承担任何责任。提及制造商的特定公司或产品并不意味着它们得到亚行的认可或推荐，优先于未提及的其他类似性质的公司或产品。 通过指定或引用特定领土或地理区域，或在本出版物中使用“国家”一词，亚行无意对任何领土或地区的法律或其他地位做出任何判断。 本出版物可在知识共享署名3.0IGO许可证(CCBY3.0IGO)https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/下获得。通过使用本出版物的内容，您同意受本许可证条款的约束。有关署名、翻译、改编和权限，请阅读https://www.adb.org/open#access/ters-use 本CC许可证不适用于本出版物中的非亚行版权材料。如果材料来自其他来源，请联系该来源的版权所有者或出版商，以获得复制许可。亚行对因您使用该材料而引起的任何索赔不承担任何责任。 请联系pubsmarketing@adb.org如果您有关于内容的问题或意见，或者如果您希望获得不属于这些条款的预期用途的版权许可，或者使用ADB徽标的许可。 亚行出版物的更正见http://www.adb.org/publications/corrigenda。注: 亚行承认“中国”为中华人民共和国；“香港”为中国香港；“韩国”为 大韩民国；泰国为“暹罗”；越南为“越南”；俄罗斯联邦为“俄罗斯”。埃里克森·梅尔卡多的封面设计。 Contents 新兴东亚本币债券市场：区域更新 ExecutiveSummaryvi 区域金融发展Conditions1 第二季度债券市场发展202311 东盟+3可持续债券的最新发展Markets20 政策和法规发展情况26 市场摘要 中华人民共和国of29 香港,China31 Indonesia33 大韩民国of35 马来西亚37 菲律宾39 新加坡41 Thailand43 VietNam45 新兴东亚本币债券市场 ： 区域更新 执行摘要 新兴东亚金融状况的最新发展 6月1日至8月31日，由于良好的经济基本面和区域货币紧缩周期即将结束，新兴东亚的金融状况略有改善。1在通货膨胀缓解的情况下，大多数地区中央银行保持加息不变，而一些中央银行开始降低利率以促进经济增长。 大多数新兴东亚经济体的风险溢价收窄，股票市场上涨，债券市场出现净流入。在6月1日至8月31日的回顾期内，除中华人民共和国（PRC）以外的区域市场，由于经济前景黯淡，国内金融市场走弱，股票市场的市场加权平均收益为1.4％，总收益-国内产品加权风险溢价下降了1.2个基点，这是由信用违约掉期利差捕获的。 从4月到7月，区域债券市场的外国净流入为185亿美元 ，部分原因是该地区的通货膨胀率下降。暗淡的 经济前景软化了中国的投资情绪。受此影响，区域股票市场在审查期内公布了72亿美元的投资组合净流出，这主要是由8月份中国123亿美元的净流出推动的。 由于持续的货币紧缩和美国积极的经济前景，区域货币兑美元 （美元）小幅走弱。在审查期间，区域货币兑美元小幅贬值 1.5％（简单平均值）和1.9％（国内生产总值加权平均值 ）。 6月1日至8月31日，在主要发达经济体的债券收益率上升之后 ，大多数新兴东亚市场的本币（LCY）政府债券收益率上升。仅中国和越南的收益率 下降，因为各自的中央银行降低了政策利率以支持经济活动和维护金融稳定。 区域金融状况的风险前景总体上是平衡的。从好的方面来看，该地区通胀疲软导致大多数区域央行走向货币紧缩周期的尽头。发达经济体的通胀下降速度快于预期，再加上对金融风险的考虑 ，可能会导致发达经济体的货币立场不那么强硬。然而，通胀路径仍然不确定。价格上涨的压力，加上美国强劲的经济表现和强劲的就业市场，可能会支持进一步的货币紧缩政策。 不利的一面是，较高的利率可能会挑战资产负债表脆弱且治理薄弱的区域公共和私人借款人。在今年早些时候美国和欧洲的银行业动荡以及8月份美国10家中型银行的评级下调的情况下，亚洲银行业表现出了韧性。 然而，自2022年以来，由于借贷成本上升和金融状况收紧 ，公共和私营部门借款人都存在脆弱性。老挝人民民主共和国被国际货币基金组织评为外债和公共债务“处于债务困境”，公共债务被认为“不可持续”。 柬埔寨在2022年的不良贷款比例上升，一些区域经济体的公司债券市场近几个月出现违约。 例如，中国和越南见证了公司债券违约，特别是在房地产领域，而在泰国，治理薄弱被认为是一些违约案件的一个促成因素。区域经济前景的不利因素也可能挑战金融状况，因为高利率可能会抑制消费和投资，中国房地产行业的疲软可能会影响更广泛的经济并对区域经济前景产生负面影响。 1新兴的东亚被定义为包括东南亚国家联盟（ASEAN）的成员国以及中华人民共和国；中国香港；和大韩民国。 执行摘要vii 新兴东亚本币债券市场的最新发展 截至2023年第二季度末，新兴东亚的LCY债券总额为23.1 万亿美元，环比增长2.0% （q-o-q）。由于许多政府在2023年第一季度（Q1）提前发行债券，未偿还政府债券的增长从上一季度的2.6％q-o-q降至2023年第二季度的2.3％q-o-q。区域公司债券在2023年第二季度的q-o-q增长也较弱，为1.4％，而在2023年第一季度为1.6％q-o-q，超过了几乎所有市场的大量到期日。截至6月底，政府债券占该地区LCY债券总存量的62.0％。东南亚国家联盟（ASEAN）市场占区域LCY债券总额的9.1％ ，截至6月底，未偿还的LCY债券总额为2.1万亿美元。 在2023年第二季度，新兴东亚的LCY债券发行达到2.4万亿美元-增长率从2023年第一季度的6.2％放缓至4.6％。政府债券发行，占区域的41.7％ 2023年第二季度LCY债券发行总额，环比增长2.2%，低于年的12.4% 2023年第一季度。增长放缓的主要原因是一些政府在2023年第一季度提前满足融资需求后缩减了发行量。另一方面，公司债发行在本季度反弹，2023年第二季度环比飙升12.6%，此前在中国和韩国的带动下，2023年第一季度环比收缩1.1%。本季度东盟市场的总发行量达到4704亿美元，尽管环比萎缩6.5％，但仍占区域发行总额的20.0％。 该地区的国债市场以中长期融资为主。截至6月底，5年期以上的国债占地区未偿还国债的53.2％，占2023年第二季度国债发行量的54.8％。 2023年第二季度未偿还和发行的国债的规模加权平均期限为8.5 年， 6.7年。与此同时，截至6月底，约89%的区域LCY国债由国内投资者持有。 截至6月底，东盟+3未偿还的可持续债券达到6944亿美元 ，季度环比增长5.1%，2023年第二季度同比增长31.5%。2ASEAN+3可持续债券的扩张与全球可持续债券市场的扩张大致一致（5.5％q-o-q）。东盟+3占全球的19.1％ 6月底发行的可持续债券，成为第二大区域可持续债券市场 然而，东盟+3的可持续债券市场仅占东盟+3整体债券市场的 1.9%，远低于欧盟-206.6%的相应份额。 2023年第二季度，东盟+3可持续债券发行总额为690亿美元 ，环比增长19.7%，此前2023年第一季度环比收缩0.6%。LCY 发行占2023年第二季度东盟+3可持续债券发行的78.4%。此外，东盟+3可持续债券的发行往往集中在相对短期的融资中，2023年第二季度59.9%的发行期限为3年或更短。东盟+3可持续债券发行的规模加权平均期限。 InQ22023was4.8years,orabouthalfoftheEU-20’saverageof9.1yearsoverthesameperiod.ASEAN+3sustainablebondissuingaround69.0%wasfromtheprivatesectorinQ22023,comparedthat44.2%in 欧盟20国。 2东盟+3被定义为包括东南亚国家联盟(东盟)的成员国加上中华人民共和国；中国香港；日本；和大韩民国。 发展情况 区域财政状况 新兴东亚经济基本面改善提振投资者信心该地区。 6月1日至8月31日，在良好的经济基本面和区域央行即将结束各自的货币紧缩周期的支持下，新兴东亚的金融状况略有改善 。1随着主要发达经济体继续收紧货币政策以应对通胀， 发达经济体的债券收益率上升，从而推高了大多数新兴东亚市场的债券收益率。在6月1日至8月31日的回顾期内，大多数区域经济体的风险溢价收窄，收益 在股票市场，以及债券市场的投资组合流入。由于美元对美国经济前景的弹性以及美联储的持续鹰派态度，美元走强，区域货币兑美元（美元）小幅贬值。中华人民共和国（PRC）的经济前景黯淡，拖累了其国内金融市场。迫在眉