亚洲债券监测-亚开行

东亚新兴市场本地货币债券市场在2025年第一季度表现出一定的韧性，尽管全球不确定性加剧，美国联邦储备银行也预示着更长时间的较高利率。投资者情绪在3月至4月期间因贸易政策不确定性而减弱，但在5月有所回升，因为美国及其贸易伙伴之间的贸易谈判取得了进展。在审查期间，金融市场呈现出混合模式。风险溢价（以信用违约互换利差为代表）略有扩大，区域净股权投资流出271亿美元。与此同时，股权市场在5月得到提振，支持因素包括改善的信心，尤其是在5月份。另一方面，对经济政策的不确定性、债务水平的上升以及财政状况的恶化，削弱了投资者对美元计价资产的信心，导致区域货币普遍走强。在审查期间，区域货币对美元升值2.3%（简单平均）和1.7%（国内生产总值加权平均）。在地区范围内，持续的货币宽松和通货紧缩有助于本地货币债券市场流入并降低债券收益率。区域金融状况的风险仍然倾向于下行。虽然中国和美国之间的贸易紧张局势暂时有所缓和，但贸易政策的不确定性仍然存在。贸易紧张局势进一步升级可能会延迟投资、扰乱供应链、扼杀跨境资本流动、重新点燃通货膨胀并增加市场波动。美国不确定性加剧和更长时间的较高利率也可能减缓区域货币宽松，增加借款人的债务负担并削弱其资产负债表。其他下行风险包括中东地区冲突扩大的可能性，这可能会增加食品和能源价格并增加全球不确定性。在地区内，中国的房地产行业仍然脆弱，对其可能进一步恶化的不确定性可能会削弱消费者和企业信心，并抑制经济活动。从中期来看，极端天气事件也可能对增长和通货膨胀产生负面影响。