Asia Macro Strategy Notes
Asia Bond Demand-Supply Monitor
- Indonesia: 预计印尼政府债券（IndoGBs）将受到 GBI-EM 指数潜在变化的最严重冲击，特别是 8% 的国家配额上限和 RPGBs 的 3.75% 权重。预计 IndoGBs 将出现 4.9 亿美元的流出，占其流通债券的 1.5%。同时，印尼 10 年期政府债券收益率预计将下降 50 个基点至 5.80%，因为寿险保费在近六个月的放缓期后开始上涨，将逐步支持 IGBs 的后端需求并帮助平坦收益率曲线。
- China: 预计中国 10 年期政府债券收益率将在下半年上升，因为央行货币政策立场转向鹰派，净长期债券供应增加，以及政府可能在今年第四季度推出更多刺激措施。收益率曲线预计将逐渐变陡，因为保险产品的购买将提前进行。
- Korea: 预计韩国 10 年期政府债券收益率将上升，因为加入 WGBI 的延迟和债券供应的增加。2 年期/10 年期 KTB 曲线有望进一步变陡，预计这种趋势将持续到 2026 年第一季度，之后收益率将略有上涨。
- India: 预计印度 10 年期政府债券收益率将下降至 5.80%，因为 RBI 可能会进行 25-50 个基点的降息。收益率曲线预计将变得更平坦，因为寿险保费上涨将支持后端需求。
- Indonesia: 预计印尼 10 年期政府债券收益率将保持在 5.50% 左右，因为新的主权财富基金的债务筹集计划开始，并且政策利率可能会在年底前再降 25-50 个基点。
- Philippines: 预计菲律宾 10 年期政府债券收益率将大幅下降，因为 RPGBs 可能会被纳入 GBI-EM 指数，并且当地需求将有所改善。
- Thailand: 预计泰国 10 年期政府债券收益率将在 1.60% 左右持续到 2025 年第三季度，然后在 2025 年第四季度和 2026 年第一季度上涨至 1.40%。
10 年期政府债券收益率预测
- 中国：预计下半年收益率将上升，因为央行货币政策立场转向鹰派，净长期债券供应增加，以及政府可能在今年第四季度推出更多刺激措施。
- 印度：预计 2026 年初收益率将下降至 5.80%，因为 RBI 可能会进行 25-50 个基点的降息。
- 印尼：预计收益率将保持在 5.50% 左右，因为新的主权财富基金的债务筹集计划开始，并且政策利率可能会在年底前再降 25-50 个基点。
- 韩国：预计收益率将上升，因为加入 WGBI 的延迟和债券供应的增加。
- 菲律宾：预计收益率将大幅下降，因为 RPGBs 可能会被纳入 GBI-EM 指数，并且当地需求将有所改善。
- 新加坡：预计收益率将保持在 5 年期以内，因为美联储可能还会降息，并且 5 年期/10 年期收益率曲线可能会进一步变陡。
- 台湾：预计 10 年期收益率将保持在相对稳定的水平，因为 10 年期总供应量很少。
- 泰国：预计 10 年期收益率将在 1.60% 左右持续到 2025 年第三季度，然后在 2025 年第四季度和 2026 年第一季度上涨至 1.40%。
