公司简评报告：航天军工与民用端多场景开花，产能扩建进入收尾

投资要点
公司2025半年报显示，营业收入2.95亿元（同比增长15.24%），归母净利润0.49亿元（同比增长1.27%），毛利率38.67%，净利率16.64%。营收增长主要来自自动化生产线订单需求增加，但净利润增速不及营收，原因是摊销股份支付费用、员工薪酬及研发费用增长。毛利率下滑主因是产线业务占比高（53.66%）。

• 深耕航空航天军工领域
  公司与航天体系用户合作取得突破，开拓多家新用户，采购五轴联动数控机床加工关键部件，技术获行业认可。产品已应用于航天科工、航天科技等近50家单位。与沈阳航空、中航沈飞合作共建“大飞机结构件工艺验证中试基地”，聚焦C919/C929等国产大飞机及无人机结构件精密加工。

• 民用端多应用场景开花
  民用领域五轴联动数控机床需求增加，公司产品获民用航空、低空经济、汽车等客户认可。德创系列整机产品新签订单金额同比增长显著，数量占整机产品约20%。

• 重视研发投入，推进自主创新
  研发投入0.98亿元（同比增长27.10%），营收占比33.34%。新增授权专利54项，申请专利25项，注册商标5项。推出新机型五轴车铣复合加工中心KMU180T，并实现DeepSeek-R132B推理模型本地流畅运行，利用AI提升加工效率与精度。

• 募投产能进入收尾期
  大连厂生产线完成安装调试并启动试运行，银川厂区和沈阳厂区完成主体建设，进入装修环节，预计下半年陆续投入使用。扩产将逐步释放产能，消化在手订单，推动未来业绩增长。

投资建议
公司为高端数控机床龙头，核心零部件自主可控，数控系统性能比肩国外龙头，机床产品毛利率维持高位。调整预测：2025-2027年归母净利润1.37/1.84/2.30亿元（原1.80/2.42/3.13亿元），EPS对应PE分别为60.63/45.18/35.99倍，维持“买入”评级。

风险提示
行业竞争加剧、技术迭代升级、毛利率波动、宏观环境风险。