【国元军工及新材料马捷团队】卫星互联网领域-公司深度报告之铖昌科技（001270）：卫星通信射频芯片实践者，多领域开花正当时

���【国元军工及新材料马捷团队】卫星互联网领域-公司深度报告之铖昌科技（001270）：卫星通信射频芯片实践者，多领域开花正当时 ��� ——————————- 相控阵雷达核心供应商，多领域拓展孕育新业绩曲线公司在星载领域深耕多年，技术水平国际领先，参与的某系列卫星项目已实现大规模应用，在拓展星载产品的同时地面相控阵T/R也成为公司重要的收入来源之一，同时机载、舰载等应用领域的产品数量 ���【国元军工及新材料马捷团队】卫星互联网领域-公司深度报告之铖昌科技（001270）：卫星通信射频芯片实践者，多领域开花正当时 ��� ——————————- 相控阵雷达核心供应商，多领域拓展孕育新业绩曲线公司在星载领域深耕多年，技术水平国际领先，参与的某系列卫星项目已实现大规模应用，在拓展星载产品的同时地面相控阵T/R也成为公司重要的收入来源之一，同时机载、舰载等应用领域的产品数量亦有增长，产品结构逐渐丰富。 民营星载领域T/R芯片稀缺资产，卫星互联网迎来市场机遇公司深耕星载领域多年，已形成较高的技术壁垒和客户壁垒，作为某系列SAR的核心供应商，与客户粘性较强。 另一方面，国家加速推进卫星互联网建设，各国都在抢占低轨领域资源，公司作为星载T/R芯片核心供应商，在低轨卫星领域有天然的技术优势，业绩有望实现爆发增长。 胜利有望相控阵雷达替代大势所趋，T/R芯片下游需求旺盛胜利有源相控阵雷达在频宽、信号处理和冗余设计等优势逐渐成为主流发展趋势，在探测、通信、导航、电子对抗等领域获得广泛应用。 T/R芯片是有源相控阵雷达发展的核心，受益于相控雷达市场高速发展和有源相控阵雷达渗透率快速提升，T/R芯片市场规模快速增长，公司作为T/R芯片的民企领军者，有望享受产业爆发的增量红利。 ���盈利预测与评级。 我们预计公司2023~2025年归母净利润分别是1.80亿、2.41亿和3.12亿元，当前股价对应2023~2025年PE为74.41倍、53.51倍、41.33倍。 考虑到卫星互联网的爆发需求和其他领域的加速拓展，给予“买入”评级。