公司简评报告：订单增长带动收入，产能扩建有序推进

2025-04-30 谢建斌东海证券 SoftGreen

核心观点：科德数控2024年业绩表现强劲，订单增长带动收入提升，规模效应显现，毛利率和净利率保持高位。公司深耕航空航天军工领域，自主研发能力突出，产能扩建有序推进，未来发展潜力巨大。
关键数据：
- 2024年营业收入6.05亿元，同比增长33.88%；归母净利润1.30亿元，同比增长27.37%；扣非后归母净利润1.05亿元，同比增长36.13%。
- 2025年第一季度营收1.31亿元，同比增长29.40%；归母净利润0.21亿元，同比增长40.09%。
- 新签订单同比增长约24%，新增柔性自动化产线订单2.24亿元，整机业务占比约65%，航空航天新签订单占比约53%。
- 研发投入1.63亿元，占营收26.86%，新增授权专利63项，其中国际发明专利20项。
- 大连厂区卧式产线2024Q4开始小批量加工样件，龙门产线预计2025Q1启动试运行，银川和沈阳厂区预计2025Q2投入使用。
研究结论：
- 公司是高端数控机床龙头，具有稀缺性，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能比肩国外龙头，机床产品毛利率维持高位，在手订单饱满。
- 预计2025-2027年归母净利润为1.80/2.42/3.13亿元，EPS对应PE分别为43.14/32.13/24.86倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争格局加剧、投产进程放缓、订单量下滑、宏观环境等风险。