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公司简评报告：机床产品多领域渗透，产能扩张有序推进

2026-04-28 商俭东海证券陳寧遠

核心观点：科德数控作为高端数控机床龙头，产品在航空航天、能源核电、医疗等多个领域实现渗透，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能与国外龙头相当。公司产能扩张有序推进，银川新厂区已投入使用，沈阳厂区主体建设完成，部分设备已安装调试，未来产能释放将带来增长动能。
关键数据：
- 2025年年报：营业收入5.52亿元（同比减少8.86%），净利润8,860.50万元（同比减少31.79%），扣非净利润6,581.74万元（同比减少37.20%）。
- 费用占比：销售费用8.61%（+1.02pct），管理费用5.90%（+0.57pct），研发费用6.55%（+0.93pct），财务费用-0.18%（+0.24pct）。
- 航空航天领域：产品在航天科工、航天科技等四大集团项下超过50家用户单位应用，某用户自2020年以来已采购80余台五轴设备。
- 产能扩张：银川新厂区已投入使用，沈阳厂区主体建设完成，部分设备已安装调试，卧加产线和龙门产线已陆续启动运行。
盈利预测与估值：
- 2026-2028年归母净利润预测：1.32/1.64/1.99亿元，对应EPS分别为0.99/1.23/1.50元。
- 2026-2028年PE分别为59.65/47.88/39.40倍。
投资建议：给予“增持”评级，主要基于公司产线业务占比提升、研发投入增加和销售承压，调整后预测2026-2028年归母净利润为1.32/1.64/1.99亿元。
风险提示：行业竞争加剧、原材料变动、毛利率波动、应收账款坏账等风险。