铁矿石：宏观预期回暖矿价偏强运行

2025-08-26 赵毅,武秋婷,程鹏,冯艳成,于梦雪华宝期货李强

黑色系整体走势：受宏观情绪影响集体上涨，但成材端螺纹连续三周超季节性累库对估值形成打压，碳元素盘面估值回归，高炉利润高位回落限制铁水回升空间，供给端回升超预期也抑制盘面。
供应方面：外矿发运小幅回落但仍维持高位，澳洲力拓和FMG矿山回升显著，巴西发运创历史高值后大幅回落，非主流同样高位回落；到港量处于中位偏高水平，整体供给端压力有所减弱。
需求方面：国内日均铁水量连续两周小幅回升至240.75（环比+0.09），钢厂盈利率高位回落，高炉利润连续下滑，短流程全面亏损对铁矿石需求形成保护，需求支撑力度边际减弱，需关注铁水维持高位及华北阅兵限产动向。
库存方面：钢厂端进口矿日耗保持高位，库存环比回落；港口库存延续小幅累积，预计短期库存趋于平稳或小幅上升。
价格区间：连铁主力合约（2601合约）775~810元/吨，对应外盘FE09价格约101~105.5美元/吨，本周震荡偏强运行。
供需关系：由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行为主。