铁矿石周报：强预期叠加强现实，矿价延续偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年9月3日铁矿石周报 强预期叠加强现实，矿价延续偏强运行 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格延续强势，主力合约录得2.24%周涨幅，量仓持续扩大，且均线指标维持多头排列。 矿石供需格局相对平稳，旺季预期下钢厂生产依然积极，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再度回升，双双位于年内高位，矿石需求韧性依旧较强，继续给予矿价强支撑，但需注意的钢厂利润仍在收缩，北方多数钢材品种吨钢利润转为亏损，谨防亏损引发钢厂减产负反馈。与此同时，国内港口矿石到货环比大增，继续处于年内高位，而矿商发运同样高位增加，显示海外矿石供应如期回升，且按船期推算国内港口到货将维持高位，叠加内矿生产积极，整体矿石供应重回高位。综上，矿石终端消耗维持高位，需求强韧性给予矿价支撑，但钢厂利润持续收缩，且粗钢压减政策扰动未退，中期矿石需求预期减量，加之供应也回升至高位，矿市基本面存走弱预期，仍将抑制矿价上行空间，多空因素博弈下短期高位矿价偏强运行，重点关注钢厂生产和粗钢压减政策情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货稳中有升4 1.2期价震荡走高，基差持续收缩5 2矿市供需格局变化不大6 2.1矿石供应维持高位6 2.2矿石需求维持强劲8 2.3矿石库存平稳10 2.4进口矿利润低位回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货稳中有升 矿石供需格局变化不大，但市场情绪相对乐观铁矿石期现价格稳中有升，普氏指数收于118.20美元/吨，周涨幅为1.37%；青岛港主流现货品种则是录得3-28元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于910元/吨，周环比上涨1.79%。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡走高，基差持续收缩 地产政策利好提振市场，且矿石基本面相对良好，期价延续强势上行，主力合约录得2.24%周涨幅，量仓收缩，均线指标也维持多头排列。与此同时，矿石期现价格均上行，但期货强于现货，基差持续走弱。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 845.5 2.24 853.5 803.5 3,164,678 -248,379 706,641 -1,194 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局变化不大 2.1矿石供应维持高位 国内港口矿石到货维持高位。45港到货量为2487.00万吨，环比增249.50 万吨，其中澳矿到货环比增253.90万吨至1630.30万吨；巴西矿到货量为 589.00万吨，环比增43.50万吨；非澳巴矿到货量环比减47.90万吨至267.70万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运高位攀升。全球19港发运量为3289.10万吨，环比增32.10万 吨，高位持续攀升，其中澳矿发货量为1816.00万吨，环比减23.30万吨；巴 西矿发运量为911.10万吨，环比增82.80万吨；其他地区发运量为562.00万吨，环比减27.40万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增减互现。四大矿商发运总量为2175.36万吨，环比增54.69万吨，其中VALE发运环比增93.85万吨至672.70万吨，处于年内高位；澳洲矿商发运减量为主，RIO、FMG发运环比分别减28.10、64.06万吨，BHP发运环比增52.99万吨，但发往中国量小幅回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产恢复，内矿供应再度回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.97%，环比增0.15%，铁精粉日均产量为42.88万吨，环比增0.09万吨，短期扰动因素消除，内矿供应维持高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求维持强劲 钢厂生产积极，矿石终端消耗高位攀升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为246.92万吨，环比增1.35万吨；进口矿日耗为300.51万吨，环比增1.44万吨，两者维持年内高位，矿石需求韧性较强。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例迎来回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.06%，环比增0.38个百分点；入炉配比中烧结矿比例延续回升，环比增0.13%至74.13%，而球团矿和块矿占比分别为14.23%、11.64%，环比分别减0.20、增0.08个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量高位回落，45港铁矿石日均疏港量为311.60万吨，环比减16.59万吨；矿石需求韧性依旧较强，港口疏港维持高位，但钢厂按需采购为主，高疏港量利好效应有限。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石成交再度回落。现货成交周均值为99.66万吨，环比减11.60%，高位有所回落；而远期船货成交周均值为50.44万吨/日，环比微增0.92%，依旧处于年内低位。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存平稳 港口库存迎来回升，但在港船只大幅回落。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为12126.76，环比增94.28；日均疏港量311.60降16.59。分量方面，澳矿5270.80降23.47，巴西矿4676.05增125.01；贸易矿7475.85增18.92，球团549.93增11.41，精粉951.60增26.28，块矿1639.29增37.13，粗粉 8985.94增19.46；在港船舶数88条降14条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存延续回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8572.69万 吨，环比增33.71万吨；库消比为28.53天，环比微降0.02天。厂内矿石库存总量和可用天数依旧处于年内低位，但钢厂多以按需采购为主，低库存利好效应不强。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存延续下降。全国266座矿山精粉库存79.50万吨，环比减 12.10万吨，库存已降至近年来低位，多因内矿供应受限，而日耗则维持高位，供减需稳局面下内矿库存持续下降。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内港口矿石到货维持高位，而矿石需求韧性较强，供需双高局面下矿石库存变化不大，总量为22465.99万吨，环比减90.24万吨。展望后市，矿石需求虽维持高位，但粗钢压减政策抑制下中期需求存隐忧，而海外矿石供应如期回升，后续仍将季节性回升，矿石供需格局预期走弱，矿石库存仍会累库。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口矿利润低位回升 内外矿价强势运行，且内矿弱强于外矿，港口进口利润低位回升；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比增13.3元/吨、15.0元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比增18.2元/吨。 图34进口矿利润：澳矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润：巴矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 矿石供需格局相对平稳，旺季预期下钢厂生产依然积极，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再度回升，双双位于年内高位，矿石需求韧性依旧较强，继续给予矿价强支撑，但需注意的钢厂利润仍在收缩，北方多数钢材品种吨钢