铁矿石：美联储降息预期强化短期矿价偏强运行

核心观点与关键数据

上周宏观面扰动减弱，市场交投重心回归产业基本面。成材端螺纹连续三周超季节性累库，对黑色系估值水平形成打压，碳元素盘面估值回归。当前高炉高利润高位回落限制了铁水回升空间，叠加供给端回升超预期，对盘面形成抑制，价格整体跟随板块走势。

供应方面

外矿发运回升幅度超预期，其中澳洲稳中有增，巴西发运创历史高值，非主流连续三周上升并创出历史同期高值。到港量处于中位偏高水平但整体趋于上升，供给端支撑边际减弱。

需求方面

国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量240.75（环比+0.09）。当前钢厂盈利率水平高位回落，高炉利润水平也出现连续下滑，短流程再度陷入全面亏损对铁矿石需求存在一定程度保护。整体看国内需求对价格支撑力度边际减弱，后期需关注铁水能否维持高位以及华北地区阅兵限产动向。

库存方面

钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比回落。本期港口库存延续小幅累积，随着发运回升以及铁水高位回落，预计短期库存整体趋于平稳或小幅上升态势。

研究结论

外围宏观影响偏向于更加积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策以及财政政策依旧存在增量预期。预计下周价格会受宏观影响更大。铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行为主。

价格预测

下周震荡偏强运行。连铁主力合约（2601合约）775~810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101~105.5美元/吨。

后期关注/风险因素

阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度。

重要声明

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