本周行情回顾
- 贵金属价格波动：周初受地缘局势缓和和欧美贸易协议等因素影响，美元走强，贵金属价格回落；周五美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，提振9月降息预期，美元走弱，贵金属价格快速反弹。国际金价收于3371.24美元/盎司，周累上涨1.08%；国际银价收于38.888美元/盎司，周累上涨2.37%。
- 期现价差与比价：国内金银基差持续走强，外盘黄金期货相对现货价格升水较多，白银现货出现升水；国内黄金相对外盘转为贴水，白银内盘升水幅度收窄，金银比维持低位。
资金面与持仓分析
- 资金面变化：金银价格受消息面影响波动，回落时机构买入意愿更强，走强时部分资金获利离场。截至8月22日，SPRD黄金ETF持仓减少8.6吨至956.8吨，SLV白银ETF持仓减少68吨至15288.8吨。CFTC黄金期货投机持仓净多头减少，白银期货投机持仓净多头略增。COMEX黄金库存变化趋缓，白银库存变化亦趋缓。
- 全球黄金供需：2025年二季度全球黄金需求1079吨，环比下降17.4%，ETF和央行购金需求回落但维持相对强势。首饰需求连续三个季度回落。7月全球黄金ETF持仓维持净流入，北美和欧洲地区流入较多。
- 央行购金与现货库存：中国7月增持黄金1.9吨，为连续9个月购金。实物需求疲软，伦敦黄金库存连续5个月回升至2.85亿盎司。
宏观基本面分析
- 美国经济景气度：7月制造业PMI为48，就业指数创五年低位，服务业放缓。消费者信心指数下滑，企业信心有所改善。
- 美国就业数据：7月非农新增人数7.3万人，创9个月来最低，前期数据下修。失业率反弹至4.2%，劳动参与率走低。
- 美国消费数据：7月零售销售环比增长0.5%，汽车消费领涨，消费者支出保持韧性。
- 美国CPI通胀数据：7月CPI同比2.7%，环比0.2%，核心CPI同比3.1%，能源价格回落，服务业价格上涨。
- 美国其他通胀数据：7月PPI同比3.3%，环比0.9%，服务和能源成本飙升，商品价格上涨。
- 美国房地产销售与价格：7月成屋销售环比回升2%至401万户，房价中位数环比回落2.4%。
- 美联储货币政策：鲍威尔讲话暗示9月降息，但官员分歧仍存，年内降息仍为两次。
- 欧元区经济：7月制造业PMI改善，衰退或接近尾声，CPI通胀相对稳定，欧洲央行停止降息。
- 欧洲央行货币政策：7月维持利率不变，年内再次降息可能性仅为50%。
- 利率与汇率数据：鲍威尔鸽派信号使美债收益率回落，美元走低。
白银产业基本面分析
- 白银国内供应生产：光伏“抢装潮”结束，银锭出口量同比偏高，白银供应仍较宽松。
- 白银需求：7月国内珠宝消费额连续两个月回落，太阳能电池产量连续两个月放缓，下半年白银消费和工业需求将有放缓。
