宏观周度观察：鲍威尔释放鸽派信号，“抢降息”提振风险偏好

2025-08-24 王娜,吴昕玥国联期货梅斌

本周宏观观察
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上释放鸽派信号，暗示美联储可能调整政策立场，为9月降息留下空间。鲍威尔指出，通胀风险偏向上行（关税推高商品价格，传导需时间），就业下行风险增加（移民骤降，劳动力市场“奇特平衡”），但当前政策处于限制性区间，可能需要调整。市场反应为除美元外大类资产价格全面走高。
观点：美联储9月降息为基准情形，幅度25BP，年内预计降息2次。就业下行风险大于通胀上行风险。资产配置方面，美联储降息利好美股，压低美债和美元，提振全球流动性，利好A股资金面，债市弱势震荡。
国内重点事件及重要经济数据
国务院第九次全体会议强调提升宏观政策效能，关键着力点包括：

美国：
- 8月Markit制造业PMI创三年多新高，通胀压力加剧；服务业PMI回落
- 首申失业救济人数飙升至6月来最高，续请人数创新高，核心CPI升至五个月高位
- 7月成屋销售超预期回升2%，房价涨幅创两年最小
- 7月新屋开工升至五个月高点，多户型住宅建设强劲
- 美联储7月会议纪要偏鹰派，多数官员认为通胀风险仍高
- 未来十年联邦预算赤字将达22.7万亿美元
- 特朗普购买至少1.037亿美元债券
- 大豆协会主席致信特朗普，称豆农面临财务压力
- 标普确认美国“AA+/A-1+”主权信用评级，展望稳定
欧元区：
- 8月制造业PMI首次突破荣枯线，德国制造业强势复苏
- 7月CPI同比3.8%，攀升至18个月高点
- 对美出口创两年新低，特朗普关税政策影响显著
日韩：
- 日本7月核心通胀同比增3.1%，远超央行2%目标，央行加息预期升温
- 10年期国债收益率创2008年以来新高，市场担忧财政纪律
- 7月出口同比降幅创四年最大，对美出口尤为疲弱
- 外国投资者连续七个月买入超长期日本国债
- 韩国7月汽车出口对欧盟增长32.7%，对美下降4.6%
- 加拿大9月起取消多项对美报复性关税，汽车钢铝关税不变
- 欧美达成新贸易协议细节，欧盟取消部分美国工业品关税，采购美国能源产品
- 日美就5500亿美元对美投资展开磋商
- 普京称俄美关系出现曙光，期待全面恢复